看好长期成长空间 有这6股!

时间:2018年10月11日 08:34:03 中财网
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  雪榕生物(7.32 -0.27%):行业整合迎来机遇 公司龙头优势蓄势待发
  类别:公司研究机构:西南证券(3.43 +0.00%)股份有限公司研究员:朱会振日期:2018-10-10
  推荐逻辑:行业龙头企业产能扩张带来行业洗牌,高成本小型企业快速退出, 形成供给缺口。公司有望凭借龙头优势整合行业,快速提升市占率。 行业迎来整合。自2014 年至今行业经历了两次半洗牌。第一次由于金针菇工厂化发展迅速,农民菇数量快速减少。2015、2016 年农民菇数量同比减少23%、33%。第二次自2016 年开始,小型工厂由于利润被压缩而逐渐退出市场,主要由于行业产能过剩,企业利润被压缩,售价击穿成本较高的小厂。目前行业已处于低利润率多年,配合龙头企业的逐步扩张,行业或将引来整合机遇。我们认为公司有望凭借产能、销售渠道等多方面优势脱颖而出,成为行业最受益者。

  行业供给出现缺口。2018 年一季度龙头企业已将2017 年新扩张产能成功释放, 但一季度价格稳中有升,说明一季度金针菇供需平衡。二季度价格突然超跌是由于农民菇夏季集中出菇,农民菇占总量约15%,导致二季度供给同比增长超过25%。短期供过于求,导致金针菇价格跌破4 元/公斤的历史低点。从二季度过后价格迅速反弹的趋势看,在经历了行业历史夏季价格低点后,小型工厂加速退出步伐。因此导致剩余农民菇不出菇的三、四季度行业将出现供给缺口。且由于目前行业的低利润率,新进入企业至少需要7-8 年回本周期,导致新进入行业竞争者可能性低。

  2018 年行业或将复制2015 年历史高点。2015 年受益于冬季天气影响,蔬菜价格出现大幅上涨,带动与蔬菜价格具有强相关性的食用菌价格上升。以及叠加行业农民菇大幅退出,金针菇价格突破12 元/公斤。而反观2018 年,受消费回暖、寿光水灾等多种因素影响,全国蔬菜价格整体上涨。进入9 月后,由于天气等因素的影响,28 种蔬菜均价已经达到4.3 元/公斤。考虑经历第二季度的行业洗牌阶段后,行业出现供给缺口,有望复制2015 年情况,2018 年四季度有望突破10 元/公斤,大幅提升公司盈利能力。

  盈利预测与投资建议:预计2018-2020 年EPS 分别为0.61 元、0.72 元、0.95 元。对应动态PE 为12 倍、10 倍和8 倍。考虑行业2019 年平均15 倍估值, 给予公司2019 年目标估值15 倍,目标价10.8 元,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧导致产品价格下降的风险;销售价格及利润季节性波动风险;毛利率下降的风险;业务规模扩大可能导致的管理风险。

  大秦铁路(7.96 +0.38%):大秦线9月运量重回高位
  类别:公司研究机构:华泰证券股份有限公司研究员:沈晓峰,林霞颖日期:2018-10-10
  2018年9月,大秦线日均运量达到126.27万吨,同比增长1.31%
  10月9日,公司发布月度数据公告:2018年9月,大秦线完成货运量3788万吨,同比增长1.31%,日均运量126.27万吨,日均开行重车86.1列;2018年1-9月,大秦线累计完成货运量33954万吨,同比增长5.38%。大秦线运量重回高位,9月日均运量较8月高出5.37万吨。我们认为,这主要因为:1)部分区段在8月进行病害整治,拖累8月运量;2)大秦线在9月底开始大修,煤炭客户在9月积极抢运备货。公司股息率较高,具备防御配置价值,维持目标价10.20-10.70元,维持“买入”评级。

  秦皇岛港短期限装,对大秦线9月运量的影响较小
  据中国太原煤炭交易中心报道,9月15日至21日期间,受环保检查等因素影响,秦皇岛港限制装船数量,港口煤炭吞吐量、铁路煤炭调入量因此略有下滑。秦港煤炭日均吞吐量由9月上旬的55.0万吨,降低至限装期间的32.5万吨,铁路煤炭调入量由9月上旬的55.8万吨,降低至限装期间的48.2万吨。因秦港限装政策的实施时间较短,加上部分货物分流至曹妃甸和京唐港下水,此事件对大秦线9月运量影响较小。

  秋季例行检修正在进行,基数效应预计影响10月和11月运量增速
  据鄂尔多斯(8.97 -1.10%)煤炭网报道,大秦铁路于9月29日至10月23日进行秋季例行检修,每日上午9点至12点集中维修,我们预计每日运量减少20-25万吨左右。与之相较,2017年秋季检修时间在10月25日至11月15日。展望10月,因检修时间不同产生基数效应,我们预计,大秦线10月运量同比下降,检修期间(1日-23日)日均运量约105万吨,正常运载期间(24日-31日)日均运量约130万吨,10月日均运量预计在112万吨左右。受检修影响,港口库存预计逐渐下降;用煤淡季,电厂库存预计处于高位9月进入用煤淡季,叠加雨水台风天气影响,6大发电集团9月日均耗煤量约为63.14万吨,同比降低11.29%。9月,电厂、秦港库存逐步去库存。其中,6大发电集团煤炭库存从9月初的1508万吨略有降低至9月末的1471万吨;秦皇岛港受限装事件影响,库存从9月初640万吨提高至峰值787万吨(9月21日),再逐渐降低至9月末的633万吨。展望10月,受大秦线检修影响,我们预计秦港库存随之下降;因电厂库存较高,且处于煤炭淡季,我们预计电厂库存仍处于高位。

  高股息具有吸引力,维持目标价10.20-10.70元,维持“买入”评级
  公司股息率较高,具备防御配置价值,假设2018年分红率为52.3%,与2017年持平,2018年股息率预计为6.41%(基于2018/10/9收盘价)。我们认为,秋季检修为每年例行事项,无损我们对大秦线2018年4.5亿吨运量的判断。我们维持公司2018/2019/2020年归母净利润预测144.38/146.01/145.45亿元。仍基于10.5~11.0x2018PE,维持目标价10.20-10.70元,维持“买入”评级。

  风险提示:经济快速下行,蒙冀和瓦日铁路运能加速释放,公路治超放松。
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