我投资的三大失误

时间:2016年12月17日 10:47:52 中财网
  ■牛人说市■闲来一坐s话投资
  股市投资就如同艺术创作一样,是遗憾的艺术。这个“遗憾”,就包括我们总是难以避免的买错卖错,不该持的持有,以及与大牛股失之交臂的错失等等。

  人呢,总是希望将光鲜的一面展现给大家,而将自己的失误、错误、遗憾等遮掩起来,进而使自己显得更光鲜。生活中如是,我估计在网络世界也如是。其实细细想来,有时解剖一下自己的“不光鲜”的一面,反而更有利于自己投资的进步。

  比如,总结我自转向价投以来,便有三大失误:
  1、张裕持有5年差不多坐了电梯。

  2008年大熊之时,我买入的张裕A,现在看是多么美妙的机会,可是后来张裕受进口葡萄酒的冲击,加之强力反腐对高端消费的挤压,张裕的增长放缓、下滑下来,自己对这一点预料不足,结果我持有五年差下多坐了电梯(当然其间也做了一些减持,并且后来一并换入了茅台)。

  此案例,终于让我明白了:什么叫估值杀,并因此而写下一个帖子:防范和利用估值杀。

  2、持有五年的恒瑞医药卖出了,结果错失了一个太肥美的长牛股。

  同是2008年大熊市之时买入的,持有五年之后,因为看到恒瑞当时增长放缓的,我还多次算计着其股权激励的目标,展望其后来,其年利润不过复合增长15%,后来就给卖出了。结果这几年恒瑞医药反而进入了利润收获期。

  至今天恒瑞医药仍然牢牢地占据着我自选股的核心位置,而且我仍然像看着过去的恋人一样时不进地看看她。尽管我现实生活中并没有过去的恋人的。

  当然,卖出恒瑞的另一个原因,是看中了茅台在2013年提供的机会,谁让自己当时图茅台久矣呢(我真不知2008年大熊市之时为何在茅台与张裕这哥俩之间比较了很久,却鬼神差地买入了张裕,而不是茅台),谁让自己是处于主意仍然比钱多的阶段呢?不管怎么样,这一次的卖出好在是卖掉鲜花浇灌鲜花了,这倒让自己稍稍有点心安。

  此案例,让我明白了:优秀企业增长一时放缓,特别是市场先生予以了较大幅度的估值杀(观察案例:安琪酵母等),反而是投资机会。

  3、看了8年多的华兰生物白看了,错过,没有扣动板机。

  其实,我们在股市中总是会错失很多牛股的,这很正常,一点也不奇怪。但是,如果自己对一家企业钟情好久,并且还实地进行了考察,并且还向自己的大学同学朋友作了推荐,但是自己却硬生生地没有买入,我想日后一定会在心里产生错失的遗憾,甚至会产生如芒格所分析的那种超级被剥夺反应倾向。这一点,就像芒格家的那条狗因为食物被无端地剥夺,而产生的反应一样。人不过是有智慧的动物,别以为自己有某些方面比动物聪明多少。

  这个案例就是华兰生物。自己为什么看好它呢?就是因为在自己的能力边界之内,自己知道血液制品(三个品类)由于国家政策一直严格控制,而且其材料来源人采血浆,随着人们生活水平提高了,想卖血浆挣钱的人越来越少,因此,血浆站的建设就更加不易,血液制品供不应求之状况就难以缓解,而且又为临床之必需,在目前的科学技术条件下,又无新的替代品(印象中曾有一家药企说出现了替代品,结果却是神龙见首不见尾),你说这是一门多么好的生意啊,看一看上海莱士这样的血液制品龙头的走势,多么令人艳羡。

  细细反思起来,其实介入华兰生物是有难得的机会的,比如那年贵州为了摆脱自己贫困的“面貌”,政府部门一下子将血浆站关闭了(我国的血奖站建设与国外发达国家不同,多是建在不太富裕的地方,这种地方卖血奖想挣点钱的人多些),这对华兰生物的血奖站建设是一个很大的打击,不是说,“王子”企业一时“遇难”就是买入的重大机遇吗?但终究自己没有抓住这个大机会。

  这个案例,让我明白了:错失有时也是一种巨大的时间成本。投资从某种程度上,是一种时间成本的选择。有时,自己为以买入某个看似乎便宜的标的,它并不优秀仅仅是因为便宜,并且自己还因此而赚一笔,但是长期看来,因此而错失了优秀而合理的企业,却是一种很大的时间成本。所以,我将这种错失也称之为失误。

  做投资的,几乎没有不爱读书,爱读投资大师经典理论的,然而理论好学,可是一旦实践起来,就突然感觉有时完全不是那么一回事。这种感觉,就像我们在电视上看足球比赛可以随意地指点指点,但是一旦自己到了足球比赛场上却完全不是那么回事一样。

  理论与实践的差距究竟有多大呢?我认为差距就这么大!

  那么,还有什么好的办法让自己进步吗?

  自己认为没有,唯有从自己的这种种磕磕碰碰的失误中(或者聪明的人从别人犯过的错误中吸取教训),明白一些道理,才能更好地奋然前行。比如,我的这三大失误,就让我明白了三个投资的道理,我认为将会影响我一生。

  (闲来一坐s话投资,市场资深人士)
  .金.融.投.资.报
各版头条
pop up description layer