79家公司3.5万员工被套 高送转伴随员工持股潜行

时间:2017年01月12日 08:01:29 中财网
  “公司股价一直不见好转,已有好几个去年参与员工持股计划的员工向我表示焦虑。”近日,深圳一家上市公司高管向中国证券报记者诉苦,临近春节,公司股价还是在员工持股价下方徘徊,部分急需资金的员工已经颇有微词。

  从2014年6月证监会放开员工持股计划试点以来,A股上市公司热情高涨,参与积极性颇高。Wind数据显示,仅2016年就有216家上市公司完成229个员工持股计划,涉及员工总数近9万人,出资总额高达391亿元。

  然而,以往被视为股价“安全垫”的员工持股,其安全性却正在被市场打破。记者统计发现,截至今年1月11日,上述229个员工持股计划有83个股价已跌破员工持股成本,占比约36%。业内人士对记者表示,员工持股计划一经推出公司股价便涨势如虹的局面今后或难以再现,投资者应理性看待。

  79家公司3.5万员工被套
  “卖吧不甘心,不卖吧又还不了债,真是纠结。”孙飞(化名)是广州一家上市公司的员工,去年年初被公司推行员工持股计划选中。看好公司发展的他,找亲戚朋友借了20万元投入其中,没想到如今12个月的锁定期已过,股价居然跌到了成本价之下。

  孙飞不是众多参与上市公司员工持股计划却被套的唯一一个。

  中国证券报根据wind数据详细统计发现,2016年A股共有216家上市公司明确完成了员工持股计划,但其中有79家公司员工至今仍被套,涉及人数超过3.5万人,员工出资金额累计达150.12亿元。

  这79家员工被套公司中,账面浮亏最多的一家公司,截至1月11日,账面浮亏约30.58%,参与公司员工持股计划的60名员工悉数被深套。此外,还有30家公司账面浮亏在10%-30%。人均亏损最多的一家公司共28名员工参与,截至目前人均亏损约210万元。

  值得注意的是,在上述79家公司中,有的上市公司在实施员工持股计划时的股份来自于公司股东。相当于公司股东套现,员工持股计划接盘,这与一般情况下A股上市公司股东减持,大都是由私募、投资公司接盘的情况有所不同。

  对此,有分析人士指出,通过大宗交易比较方便实现员工持股计划,大股东自愿减持与资管计划刚好对接,通过大宗交易一拍即合,很容易实现目的,且可以避免在二级市场上买卖导致股价波动。从目前部分公司的股价跌破员工持股成本价来看,公司大股东套现的时机很巧妙,而公司员工则不幸被套。

  高送转伴随员工持股潜行
  虽然有超过三成的公司员工持股计划被套,但也有逾六成的公司员工获得了不错的账面收益。

  中国证券报记者统计发现仅看持股成本和最新的股价,账面浮盈最高的要数三江购物。去年4月,三江购物拟向公司7名董监高、8名核心骨干推行员工持股,9月9日即通过大宗交易系统向控股股东完成购买公司股票,成交均价为10.88元。在员工持股计划完成两个月后,三江购物传出阿里巴巴子公司将入股的消息,随后迎来股价17天暴涨3.1倍的“壮举”。截至1月11日,三江购物收报38.83元,较员工持股成本价高出256.89%,15名参与员工也赚得盆满钵满,人均账面浮盈达600万元。

  除三江购物外,员工浮盈比例超过100%的还有利亚德赛摩电气长盈精密襄阳轴承等13家公司。合纵科技天马股份启明星辰大通燃气、鄂武商A等18只个股的员工持股账面浮盈超过50%。值得注意的是,这六成获得账面收益的公司中,有部分更是在员工持股计划中加了杠杆,如果算上这部分因素,部分公司的实际收益可能更高。


  通过分析收益排名前十的公司可以发现,绝大多数是通过认购公司非公开发行股票的方式来完成员工持股。分析人士介绍,定增可以让员工享受到“折价”持股,利于个人资产的增加;而对公司来说,在有效降低成本的同时,锁定期时间更长,也利于公司员工管理。

  采取定增方式,能尽量降低员工持股成本,但如何让员工资产增加,从收益排名靠前的公司也可看出部分端倪:高送转成为其中比较有效的方式之一。

  “‘高送转’不仅能减轻投资者认为股价过高的负面心理,往往还能带动股价大幅上涨,成为上市公司维护公司股价的有效手段之一。”一位分析人士指出,高送转伴随员工持股潜行已成为上市公司常用手法。

  市场逐渐理性对待
  一直以来,不少二级市场投资者视员工持股计划的持股价为重要的投资参考,其逻辑是:上市公司不会轻易让自己的员工亏钱,否则持股计划将失去激励意义。因此,不少投资者认为,只要买入价接近或低于员工持股价,就有可能搭上牛股顺风车。

  有分析人士指出,对于一些股价跌破员工持股价的上市公司来说,虽然目前股价低,但考虑到持股的员工多为公司核心人员,而这些持股人员对公司情况比较了解,其持股价格有一定的保底效应。

  但从逾三成公司股价倒挂来看,事实并非如此。“员工持股价是股价安全垫只是市场心理作用,”某上市公司董秘对记者表示,应理性看待员工持股计划,“毕竟员工持股计划是员工筹资购买公司股票成为股东,和上市公司行为有所区分。”

  在股价倒挂情形络绎不绝的情况下,市场对员工持股计划“安全垫”固势思维正在被打破,投资者也逾加理性。

  “从去年以来,市场更认可有‘代价’的员工持股计划,而对于无偿方式获得股票的员工持股计划保持一定谨慎。”一位私募人士表示,对于非公开增发模式的标的,现在更多的关注上市公司本身未来的配套项目和公司业绩。

  一位券商资管人士指出:
  即使看好实施员工持股计划的公司,也应注意筛选投资标的,一个较好的方法是从已推出员工持股计划但并未完成,或锁定期即将结束、股价依然倒挂的公司中筛选投资标的。

  “未完成员工持股计划购买的个股,可能会有高送转、并购等计划,在建仓窗口期存在事后布局机会。如果实施员工持股的公司已满足交易股票的条件,但当前公司的股价低于员工持股的交易平均价,上市公司将更有动力进行市值管理。
□ .王.兴.亮  .中.国.证.券.报
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