[推荐评级]国防军工行业周报:2016业绩整体平稳 关注武器装备的研制进程、把握上市公司业绩兑现期

时间:2017年03月21日 09:01:48 中财网
投资要点
  1.板块一周回顾
  2017 年第10 周,上证综指上涨0.77%,收于3237.45 点;中证军工指数下跌1.07%,跑输大盘,相对收益率为-1.84%。

  年初至今国防军工行业作为高贝塔行业上涨幅度较高,涨幅为6.33%。同时,我们整理了核心军工标的的融资数据,选取了2014 年4 月至今的变化值,目前融资余额259.82 亿元,仍相对较高。

  2.核心观点
  我们认为,2017 年外部不确定性增强,对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加,而内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力,因此我们认为军工板块在2017 年将有整体性的投资机会,建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。因此,目前时间点来看,军工板块从年初至今有很明显的收益。建议关注板块龙头标的,包括中直股份中航黑豹等。

  同时,根据2016 年年报显示,军工板块大部分标的业绩呈现平稳状态(小幅变动),甚至有些标的业绩下滑,我们认为这是由于军工的研制特征决定的,业绩爆发是与型号的定型和放量相对应。因此关注如2017 年起中直股份(新型10 吨级通用直升机的定型列装)、2016 年起中航黑豹(歼-16 的列装交付等)的业绩变化。

  3.个股点评
  (1)中航电测(300114.SZ)年报点评:业绩整体稳步增长,军品业务订单饱满,新产品研发推广进展顺利
  (2)中航机电(002013.SZ)年报点评:业绩平稳增长,现金收购贵州风雷和枫阳液压增强航空军品业务协同性
  (3)中直股份(600038.SH)年报点评:公司业绩与去年持平,期待新型号列装带来持续增长
  (4)中航光电(002179.SZ)年报点评:新能源汽车+防务业务保持快速增长,新业务产业化值得期待
  (5)中航电子(600372.SH)年报点评:业绩平稳,看好公司科研院所改制及军民融合发展前景
  4.重要事件点评:两会期间高层力挺军民深度融合,关注优质民参军企业5.行业动态跟踪
  (1)国内:习近平会见美国国务卿:合作是双方唯一正确选择;沙特国王访华签署650 亿美元大单;中国将推进中沙监测站建设,实施海岛修复;我国首艘军民两用半潜船建成投入使用;
  (2)国际:美国新任国务卿蒂勒森访韩,称对朝鲜不再“战略忍耐”;日本成功发射情报收集卫星;俄军演习出动45 枚洲际导弹,威慑美军萨德入韩;日本最大驱逐舰“出云”号将赴南海;韩美启动关键决断军演,重点演练打击朝鲜核心核设施;驻韩美军部署灰鹰无人攻击机,作战半径覆盖半岛。

  我们认为,在蔡英文与特朗普相继上台以后,外部局势的不确定性进一步提升,未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加,2017 年建议更多关注军工板块。

  6.投资建议
  推荐民参军的耐威科技(惯导+MEMS 绝对龙头+航电的整体布局)、低估值高成长的天银机电;持续推荐2017 年度品种中直股份(直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的)和2017 年2 月的金股中航黑豹(军工新龙头、年报已扭亏并摘帽),以及久之洋(北船集团旗下光电业务平台)、飞亚达A(混改受益标的)。

□ .华.中.炜  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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