一个专业投资者的至深感悟

时间:2017年04月01日 09:47:42 中财网
  ■金融交易学第三卷·连载19■投资家1973
  初始头寸建立以后,交易者可以通过观察浮盈的增减变化来确定市场走势是否正常。这一点对期货交易来说相对容易——因为期货合约本来就少;对股票交易来说要更复杂一点,就是你必须持有走势“最强、最美、最该涨”的股票——这恰恰是“程序选股+肉眼过滤”需要完成的任务。如果你持有一组走势“最强、最美、最该涨”的股票,其浮盈都不能持续稳定地增长,你也就没有理由投入更多资金、买入更多标的;与此同时,这种情况还暗示股票大盘指数有隐忧、有暗疾,存在走坏甚至大跌的可能性。相反,如果出现浮盈稳定增长的态势,那就说明市场体质健康,头寸运行良好,可以通过加码操作,变小头寸为大头寸,同时可以建仓更多标的,变少头寸为多头寸。当第二批头寸进场以后,如果浮盈仍然持续稳定增长,那就说明又做对了,可以投入第三批资金,建仓第三批头寸……如此类推,在浮动利润的保护下滚动发展。当在很短的时间内利润增加到总资金的一定比例时(例如20~25%),一刀全砍,兑现利润,然后再从最小的初始头寸开始做起……如此循环往复。切记:兑现利润之后必须依然遵循“试探——加码”策略,一点一滴地把小利润养成大利润,万万不可一下子把仓位提高到很高的水平。

  如果你持有很大的市值,而这些市值又是同一天进场的,往往意味着灾难近在眼前,巨额亏损随时可能发生。这种做法实际上等同于之前的获利头寸并没有兑现——因为总仓位没有降下来,账户权益大幅回撤的伤害能力仍在,而此时浮动利润的保护却没有了——所以,每次兑现利润之后都必须从小的初始头寸重新做起。在此过程中,浮动利润的增减是我们决定是否投入下一批资金的主要考量因素,这就是资金管理的客观性。只有将资金管理的客观性与技术系统的客观性相结合,才能踏上胜利之路,并且是唯一的胜利之路。除此之外的任何交易方法,都可以归结为“不懂交易”的“不知常,妄作凶”。看了我的描述你们应该明白,这个世界上真懂交易的人压根儿就没几个。这也是“分散持仓,分批进场,先锋不赢,后续不进;宏微结合,知变应变,盈扩输缩,及时兑现”8句口诀的具体做法,是技术系统的圣杯与资金管理的圣杯。它们是持续盈利的基本原理。这些基本原理不管你们知道与否、认可与否都没关系。你们的看法一点都不重要。它们就在那里,一直存在。

  这样讲并不意味着选股程序的价值被削弱了。恰恰相反,选股程序在大盘指数运行上升趋势时批发牛股的效率之高、针对性之强,恰恰是“赛马理论”得以落实的基础。因为按照分散持仓、分批进场的战法,假设我们持有一大一小两种头寸,一个标准大头寸的市值占总资金的2%,一个标准小头寸的市值占总资金的1%。那么当全部持有小头寸的时候,需要100只股票才能满仓;当全部持有大头寸的时候,需要50只股票才能满仓;当大小头寸混合持有的时候,需要50~100只股票才能满仓。如果没有一条批发牛股的流水线,就算你再怎么认同“赛马理论”的正确性,也无法在实战中贯彻落实。

  我想提醒读者注意,1%绝不是什么“小得无法使用”的小头寸。以100亿元规模的基金为例(现在这样的基金多得数不清),1%的标准头寸,其市值就是1亿元。当购买价格为10元的股票时,得买1000万股。对于流通盘只有几千万的小盘股来说,无疑是太大了。根据我的经验,散户甚至包括许多机构,通常都会对占总资金1%市值的标准头寸感到意外和吃惊,并且无论如何不能接受同时持有几十上百只股票的做法。他们认为一旦持有的股票太多,将会眼花缭乱,无法管理;或者在遭遇系统性风险的时候,无法及时卖出。关于后者,市价委托早就可以做到3分钟之内卖出100只股票,并且通常无需撤单。关于前者,我在这里所讲述的战法属于大规模集团军作战,散户也好,机构也好,适应也得适应,不适应也得适应。事实是,只要从事交易的时间够长,市场会把一切集中持有少数几个品种的重仓交易者消灭干净,无论他是谁!所以重点不是交易者能否适应这种战法,而是不按这种方法交易就得死。当然,最终怎么做悉听尊便。

  ·每周解盘·春中之秋小盘领跌
  本周沪深股市单边下跌,以创业板为代表的小盘股领跌;周五略有反弹,但力度有限,不改看跌格局。本次下跌肇始于3月23日上海B股的放量下跌,当时认为恐非吉兆——B股指数999997/399108、创业板指数399102及中证1000指数000852之走势历来是A股市场的先行者和风向标——也就是说,沪深股市从来都是唯小盘股马首是瞻,小盘股的表现也是A股市场的活力所在(A股投资者对小盘股的喜爱根深蒂固)。这次市场之表现仍然如此,即只要创业板指数(399102)及中证1000指数(000852)不止跌,则意味着整个市场的下跌尚未结束、杀跌动能仍然存在,此时持有任何股票都容易受到干扰和破坏。目前自然界已是草长莺飞、繁花似锦之春天,而股市的表现却像是寒风萧瑟之深秋。后市哪怕创业板指数仅仅只是回踩2015年9月2日创下的“股灾”低点,后果也是令人不寒而栗的。但愿市场的真实表现并非如此,也希望各位投资者保重身体、保重账户。

  期货市场方面,油脂越跌越欢畅,工业品要是向油脂学习,市场恐怕早就见底了。目前只能干等,万般无奈。不过四月份市场多头必有蠢动,集体上涨行情为期不远。商品期权方面,今天是豆粕期权正式挂牌交易第一天,微信朋友圈立马开始流传几分钟赚120倍的神话。这种弱智神话今后还会一惊一乍、越来越多。但是结局不会改变,将会有大量玩家在期权交易中破产,而且是谁对暴利速富神话深信不疑谁先破产,因为那是真正的“大规模杀伤性武器”。

  (投资家1973,市场资深人士)
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