肖磊:全球股市有异动,李嘉诚为啥要买黄金?

时间:2017年04月20日 09:10:01 中财网
  中国股市本身是一个政策市,池子非常封闭,应该来说受外部环境的影响并不是很大。

  殊不知,资金虽然难以跨境流动,但投资者在做出选择的时候,往往会对各市场价格水平做出对比,买入高价格的东西,始终会心存顾虑,股市又不同于房产,流动性强、周期短,贪婪和恐慌更容易被放大。

  关于本轮股市的调整,实际上始于3月15日美联储加息,这是一个绝对不能忽视的背景,早在3月16日美联储加息之后,我就对其提出过警示:
  全球股市有异动,李嘉诚为啥要买黄金?

  不过既然是政策市,政策对股市的影响就要时刻关注。4月1日国家层面推出“xiong安新区”,股市受到刺激,出现了连续三天的飙升。

  4月5日我对雄安新区可能给股市等带来的影响做了详细分析,我的原话是:中国股市炒xiong安新区可能一个月之内就会透支。没想到不到十天就炒得差不多了(不过可以肯定的是,新区概念未来还会时不时冒出来调戏股市的)。

  仅仅从整体市盈率看,A股估值水平似乎并不高,沪深300平均市盈率不到14,美国标普500的平均市盈率已经超过了23,但由于中国股市有个巨大的特点,就是占整个市值超过一半的低效率国企,拉低了整体市盈率。

  稍微有一点成长预期的,盘子小一点的个股,市盈率都在30倍以上,几乎没有价值洼地可寻,这种情况下,一旦失去概念支撑,或监管政策方面有一些风吹草动,投资者会迅速从股市撤离。

  另一方面,市场资金成本一直在抬升,银行间各期限利率都在持续走高,年初的时候,六个月期上海银行间同业拆放利率(shibor)还只有3.3%,现在已经涨到了4.3%,利率的不断攀升,对资金成本非常敏感(短期炒作情绪较浓)的中国股市,造成了很大的压力。

  中国股市目前还面临一些新增压力,一个是银行业的监管问题,诸多银行理财产品将受到严格监管,而这类理财产品实际上很多是延伸至股市的。最近几日的股市异动,银监会对银行业的高压监管起到了推波助澜的作用。

  除了银行监管的升级,证监会和保监会也正在加强涉及资本市场的各类监管措施,这对于资金面本身就趋紧的中国股市,影响的持续性不可忽视。在监管加剧和资金成本上升的情况下,股市要靠“加杠杆”往上走,压力山大。

  从全球市场来看,美联储的加息,给风险资产,尤其是股市带来的影响同样不可忽视。美元利率的升高,并没有打压其他非美货币,欧元、日元、英镑、人民币等,在今年三月份美联储加息之后,不降反升。

  在特朗普强硬的汇率指责面前,美国各主要贸易伙伴国,放弃了进一步降息或推进负利率的举措,转而释放紧缩信号,导致投资者对全球央行的货币政策预期大变,这对以低成本资金维持的全球股市来说,不是什么好消息。

  与此同时,全球大宗商品市场也出现了较为明显的变化,过去两个月,中国市场南华商品指数下跌了超过12%,国际市场CRB现货指数下跌也超过3%,但避险属性较强的贵金属,尤其是黄金得到了整个市场的关注,同期金价上涨了接近5%。尤其是随着地缘政治问题的升级,风险资产波动的加剧,黄金获得的关注度在持续走高。

  近日亚洲首富李嘉诚介入黄金投资的消息传出,据黄金矿业(Gold Mining)的董事长AmirAdnani近期透露,亚洲首富李嘉诚,也是他的客户之一。这本身就是一个非常重要的信号,黄金的主要功能里面,除了作为战略性储备资产,被各国央行重视之外,它还是财富传承和对冲纸币贬值非常好的一种方式,一直以来受到超级富豪的喜爱。

  不过李嘉诚介入黄金投资,可能不是偶然。面对全球信用资产持续膨胀带来的风险,富豪们买入一些黄金资产避险是一个趋势。但由于黄金市场产品形式众多,较为分散,而黄金的报价又非常集中,投资需求的增加并不一定会很快影响到价格。

  在新一轮黄金投资需求并未全面展开之际,当前黄金价格所处的位置并不高,且本轮地缘政治风险并没有大幅的推高金价(叙利亚和朝鲜局势对金价的推升总计未超过3%),不存在严重透支的问题。

  对比去年6月英国脱欧公投金价一小时大涨了100美元,而后11月美国大选也导致金价一天之内最高飙升了超过50美元,当前正在变得复杂的地缘政治问题,包括法国大选、土耳其修宪、叙利亚局势、东北亚局势等等,都还处在爆发前夜,更多避险资金正虎视眈眈,因此黄金市场未来依然是一个焦点,当前的回调值得关注,但回调的幅度不宜估计过高。

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