[审慎推荐-A评级]富临运业(002357)季报点评:精细化管理效益初显 投资收益改善一季报

时间:2017年04月21日 16:18:30 中财网


事件:
  公司公告2017 年一季报。2017 年一季度,公司实现营业收入2.98 亿元(-7.86%),归母净利4415 万元(+47.1%),扣非后归母净利4488 万元(+62.09%),基本EPS 0.1408 元(+47.13),加权ROE 4.24%(+1.21 pct)。

  评论:
  1、公路客运主业下滑,但投资收益高速增长,业绩基本符合预期2017 年一季度,公司实现营业收入2.98 亿元(-7.9%),营业成本2.16 亿元(-1.8%),毛利8192 万元(-20.7%)。公司严格控制费用,管理费用4283 万元(-20.4%),控制良好。得益于16 年收购绵阳城商行8.65%股权,公司投资收益从429 万元大幅增长至3257 万元。公司实现营业利润5544 万元(+44.9%),归母净利4415 万元(+47.1%),扣非后归母净利4488 万元(+62.09%),基本EPS 0.1408 元(+47.13),加权ROE 4.24%(+1.21 pct),基本符合预期。

  2、传统公路客运行业下行,但跌幅呈收窄态势当前,高铁网络不断完善、网约车快速发展以及私家车保有量逐年上升,正在改变传统交通运输格局,公路客运行业在综合交通体系中的份额亦呈下降趋势。

  2017 年1-3 月,四川省公路客运量分别为8909/10164/10193 万人,同比分别增长1.2%、下降11.3%和下降10.1%;公路客运周转量为48.4/61.6/54.7 亿客公里,同比分别增长9.3%、下降6.3%和下降12.8%。除1 月由于春节错位因素,客运量和客运周转量维持增长外,公路客运行业扔出于下降区间,但跌幅呈收窄态势。

  3、转型创新
  智慧交通-“天府行”APP:2016 年,公司成立了富临科技公司,自主研发移动端线上运营平台“天府行”,通过APP 平台将线下资源导入线上,布局网络约车、城际专车、旅游专线以及电动汽车租赁等新业务。

  “天府行”平台前期将以票务功能是核心,通过购票系统导入流量。目前,富临运业年均客流在1.2-1.5 亿人次,假设20%-25%的线下流量可以导入线上,每年将为平台带来3000-5000 万客流。

  远期,公司期望将“天府行APP”打造成"四川省家到家的智能出行平台"、“四川省第一家公务车租赁平台”、“四川省最大新能源租车平台”、“四川省最大专车平台”、“四川省本土第一家网约车平台”和“天府行创业伙伴计划”的“5 个平台+1 个计划”。

  金融投资:2016 年,公司完成收购控股股东富临集团持有的绵阳商行5,380 万股股权事项(占绵阳商行总股本的8.65%)。

  4、投资策略
  我们预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.35、0.40、0.45 元,对应当前股价32.9/29.1/25.9X PE,维持“审慎推荐-A”评级。

  风险提示:宏观经济超预期下滑、转型不及预期
□ .常.涛./.袁.钉  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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