[增持评级]光线传媒(300251)年报点评:投资收益带动靓丽年报 IP泛娱乐稳步发展

时间:2017年04月21日 16:18:33 中财网


投资要点
  业绩符合预期,投资收益带动靓丽年报。2016 年公司实现营业收入17.31亿元,同比增长13.66%,归母净利润7.41 亿元,同比增长84%,扣非归母净利润5.19 亿元,同比增长43%。业绩符合我们的预期(业绩快报披露归母净利润7.36 亿元)。其中非经常性损益2.22 亿元,主要源于公司本年度减持天神娱乐股票等方式实现的2.77 亿元的投资收益,大幅超越去年的0.4 亿元非经常性损益,带动净利润高速增长。

  电影板块不断发力,龙头地位稳固。公司秉承“内容为王”战略,坚持创作精品优质内容。1)2016 年共有15 部电影实现票房收入,合计票房64.2亿元,其中国产片票房占全国国产片票房总额的20%以上,龙头地位稳固。

  2)2017 年公司预计上映的影片目前已超过10 部,同时公司预计在2017年启动或制作中的电影项目超过20 个,庞大的项目储备有望继续维持公司的龙头地位。

  以IP 为核心的泛娱乐体系生效,动漫、视频直播和电视剧取得突破。1)动漫业务取得突破性成绩,《大鱼海棠》和《你的名字。》合计实现票房11.4 亿元;公司投资了近20 家一流的动漫公司及团队,坚实的团队基础为动漫业务保驾护航。2)公司在视频直播领域收入2.51 亿元,主要源于合并了浙江齐聚直播平台,公司在网络直播领域已取得成效。3)公司加大了电视剧和网络剧的投资布局,本报告期内实现收入1.35 亿元,同比增长101.8%,主要源于电视剧《诛仙青云志》、《嘿,孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入。

  盈利预测: 我们预计公司2017/18/19 年 EPS 为0.30/0.35/0.40 元,对应当前股价PE 分别为28/24/21 倍。公司专注内容的战略将持续巩固其在内容领域的领先地位,长期业绩增长稳定;通过联手控股猫眼,公司在规避亏损风险的同时将获得亿级精准电影用户资源,形成产业链生态,维持“增持”评级。

  风险提示:公司内容产品质量不及市场预期;娱乐产业景气度整体下滑。

□ .丁.婉.贝./.安.一.夫./.刘.跃./.李.阳  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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