[推荐评级]弘亚数控(002833)年报点评:行业回暖带动业绩高增长 未来有望持续受益

时间:2017年04月21日 16:18:45 中财网


主要观点
  1. 行业回暖带动公司业绩高增长
  公司为国内板式家具机械设备行业的龙头企业,主营产品涵盖板式家具生产线上最重要的多种机械设备——封边机、裁板锯、多排钻等。

  报告期内,公司产品封边机的营业收入达3.12亿元,占总营业收入的58.43%,裁板锯的营业收入达1.18亿元,占比22.14%,两大主营占比合计达80.57%。

  主营产品毛利率稳步提升。报告期内,公司封边机产品的毛利率达50.1%,比2015年提高了4.02%,成为公司利润的主要贡献点。裁板锯产品的毛利率为26.1%,相比于2015年亦提升了4.43%。

  我们认为,受益于地产回暖及下游定制家具高景气度影响,公司主营产品的市场需求增长较快,拉动产销规模增长,促进公司主营产品的营业收入和毛利率同时提升。

  2. 后地产周期&消费升级共促定制家具产业持续增长 2015年下半年以来现房和期房的销售回暖并持续走高,且考虑到期房交付的滞后性,家具行业的景气度有望延续。同时,随着城镇化推进和居民收入水平提高,消费升级带来家具的更新换代,基于兼顾实用性和个性化追求的趋势,定制家具在家具消费市场中的渗透率将逐步提高。

  对定制家具企业而言,选择更加智能、自动化更高、更具柔性的生产设备装备是其提高生产效率和市场竞争力的重要途径。因此,公司凭借持续研发创新优势、良好品牌优势和成熟的经销商体系,将持续受益于定制家具市场的高景气度,进一步提高在中高端家具机械市场的市场份额,促进业绩高增长。

  3. 国内中高端产品将逐渐替代进口,出口规模将不断上升 公司重视科研,2016年研发投入占总营收的5.42%。近年来较高的科研投入使得公司产品对国际同类产品形成了赶超之势,在加工精度、结构性能等方面与国际品牌相差不大,而明显的价格优势和较高的服务品质提高了公司产品的国内市占率和出口竞争力,未来公司产品有望逐渐压缩进口设备在国内的市场份额,同时扩大出口,提高海外营收占比。

  4.投资建议:
  预计2017-2019 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿、3.16亿、5.19亿,对应EPS 为1.64、2.37、3.89元,对应PE 为34X、23X、14X,首次评级给予推荐评级。

  5.风险提示:
  下游需求不及预期,销售渠道受阻。

□ .李.佳./.鲁.佩  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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