[增持评级]吉玛基因(430601)点评:营业利润首次扭亏为盈 加速多元化布局

时间:2017年04月21日 16:18:48 中财网


投资要点
  营业收入同比增长20.05%,净利润同比增长34.99%。2016年,公司实现营业收入5147.10万,同比增长20.05%;营业利润390.11万,首次实现扭亏为盈;利润总额和净利润分别为578.26万和517.39万,同比增长46.11%和34.99%。我们认为公司经营符合预期,在不考虑miRNA 检测业务和小核酸药物影响的条件下,公司科研服务业务收入增长稳定。

  小核酸产品供应业务有望稳定增长。公司是全球仅有的十几家能够商业化生产RNA oligo 产品的公司之一,生产产品和技术服务涵盖了小核酸领域完整的产业链,包括上游 RNA 合成单体、中游小核酸及相关基因产品、下游新药研发等。我们认为公司作为国内小核酸领域的领军企业,凭借产品质量、全产业链以及成本优势,国内小核酸产品供应业务有望稳定增长,同时逐步扩大海外销售。筹建中的子公司安徽吉玛将从事核酸基因药物关键原料和原料药的生产。

  战略性布局以基因检测为基础的精准医疗业务。公司开发出基于CRISPR/Cpf1 基因编辑技术的优化新方法,并申请了3 项发明专利。公司对首个申请临床试验的基因诊断试剂产品重新优化工艺,扩大了临床样本验证数量,预计2018年获得医疗器械证书。同时,全资子公司天津吉玛已完成注册,开展以基因检测、分子病理检验为主的第三方医学检验,并向基因检测为基础的肿瘤个性化治疗领域延伸。我们认为以上项目的实施对以基因检测为基础的精准医疗业务具有积极推动作用。

  核酸药物注入新动力,公司三方面收益。全球已有数十个基于RNA 干扰技术的小核酸药物处于各个临床试验阶段,预计2017年小核酸药物市场可达40亿美元规模。2016年12月,反义核酸龙头企业Ionis 治疗脊髓性肌萎缩症(SMA)的“孤儿药”药物获得FDA 批准上市,给了核酸药物注入了新的动力。

  我们认为随着靶向给药技术和基因测序的进步,小核酸药物的技术障碍逐步得到解决,行业有望迎来跨越式增长。公司将从核酸药物关键原料、核酸科研试剂和核酸药物转让三个方面受益。

  盈利预测与投资建议。我们预测公司:2017-2019年营业收入分别为6127万、7271万、8601万,同比增速分别为19.05%、18.66%、18.29%;2017-2019年归母净利润分别为660万、845万、1078万,同比增速分别为23.77%、28.02%、27.69%;2017-2019年EPS 分别为0.55元、0.71元、0.90元。考虑到公司在国内小核酸领域的领军地位、多元化业务布局及核酸药物对行业的推动作用,我们给予公司2017年倍50-55 倍PE,对应股价27.66-30.43元,维持“增持”评级。

  风险提示:研发风险;实际控制人控制风险;管理风险。

□ .张.帆  .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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