[买入评级]龙蟒佰利(002601)一季报点评:钛白粉量价齐升、龙蟒钛业并表 业绩大幅增长

时间:2017年04月21日 16:19:03 中财网


投资要点
  事件:龙蟒佰利发布2017年一季报,实现营业收入23.50亿元,同比增长273.89%;实现营业利润6.87亿元,同比增长2712.39%;归属于上市公司股东的净利润5.85亿元,同比增长3440.83%,扣除非经常性损益后的净利润5.71亿元,同比增长3374.09%。按20.32亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益0.29元(扣非后为0.28元),每股经营现金流为0.03元。公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为11~12亿元,同比增长1446.91%~1587.53%。

  维持“买入”评级。龙蟒佰利2017年一季度业绩同比实现大幅增长,伴随钛白粉行业供需格局改善、景气回暖;及主要原料钛精矿因环保趋严、供应量减少,国内价格持续上涨;钛白粉产品价格同比大幅上涨,同时公司钛白粉产品销量同比增长,保持满产满销;钛白粉产品量价齐升,叠加公司完成对龙蟒钛业收购,并于去年四季度并表,共同推动业绩大幅提升。

  龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头,并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善,钛白粉行业景气延续回暖,公司产品销量同比实现较快增长,产品价格亦进入上升通道。公司目前生产规模位居亚洲第一,世界第四,具备强大市场竞争力,后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.06、1.26、1.43元,维持“买入”的投资评级。

  风险提示:企业收购及整合效果不达预期风险;下游需求疲软风险;原料价格大幅波动风险。

□ .唐.婕./.徐.留.明./.郑.方.镳  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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