[买入评级]南京银行(601009)年报点评:业绩高增长 好于同业 拨备进一步提升

时间:2017年04月21日 16:19:07 中财网


结论与建议:
  南京银行发布2016年报,2016年全年实现归属于母公司净利润82.62亿元,YOY增长18.01%,4Q2016实现净利润19.10亿元,YOY+4.78%,业绩表现领先同业,公司不良率录得0.87%,依旧处于较低水准,拨备覆盖率进一步提升,录得457.32%。公司公布利润分配预案,每10股派发现金股利2.6元(税前),并转增4股,股息率为2.37%。看好公司相对较好的成长性,维持买入。

  业绩表现好于同业,依旧具备较好的成长性:南京银行2016年实现全年实现营收266亿,YOY 增长16.60%,实现归属于母公司净利83亿,YOY增18.01%,实现拨备前利润总额189.68亿,YOY 增长21.67%,从4Q 单季资料来看,实现归属于母公司净利润19.10亿元,YOY 增长4.78%,公司业绩表现基本符合我们的预期,整体表现继续好于同业。

  生息资产继续保持高增长:从收入端看,一方面生息规模保持平稳较快增长,Q4 末生息资产同比增36.63%(从生息资产的构成部分来看,贷款增31.51%、同业存单及债券增长40%左右,均保持较快增长),这减缓了受行业因素影响息差收窄的冲击:Q4 净息差为2.16%,同比降45BP,上述因素共同作用下,净利息收入同比增长12.75%至212.30亿元。另一方面,公司手续费及佣金收入也保持了较快增长,YOY 增17.50%,录得38.23亿。

  资产品质较好,拨备水准高:从公司贷款主要分布来看,主要集中在江苏区域,约占其贷款分布的80%左右,贷款分布集中,不过公司资产品质仍处于较好水准:Q4 末,公司不良率0.87%,同比增4BP,关注类贷款占比1.93%,较去年同期基本持平,资产品质整体处于可控水准,另外,公司拨备依旧处于较高水准,4Q 末公司拨备覆盖率录得457.32%,同比上升26.37 个百分点,拨备水准远高于同业。

  盈利预测:总体来看,公司整体业绩表现好于同业,拨备处于相当高水准,且拨备覆盖率进一步提高。另外,公司不良率也处于较低水准,资产品质较好。不过我们要看到的是,2017年属于监管大年,随着管理层对行业去杠杆方面政策不断颁布,对银行业同业、理财、投资方面进行一系列监查,预计中短期内会对公司业绩产生一定影响,而且由于目前货币宽松周期接近尾声、央行MPA 考核也会对南京银行资金成本会造成一定压力。综合上述因素,我们预计2017、2018年盈利增速为15.63%、12.35%,分别为95.53、107.33亿,对应2017、2018年PE 6.97X、6.20X,PB0.96X、0.87X,看好公司相对较好的成长性,维持买入。

  风险提示: 利率市场化下息差超预期收窄
□ .廖.晨.凯  .群.益.证.券.(.香.港.).有.限.公.司
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