[买入评级]万丰奥威(002085)季报点评:业绩保持增长 各项业务领跑行业

时间:2017年04月21日 16:19:19 中财网


业绩增长稳定,各项业务领跑行业
4 月21 日公司披露一季报显示,2017 年Q1 公司实现营收25.00 亿元,同比增长17.27%,增速比去年同期提高5.42 个百分点,创近三年来最佳开年表现;归母净利2.00 亿元,同比增长18.68%。归母净利增速不及15/16年主要原因系公司加大研发力度、管理费用增长0.46 亿元所致,但长期看对公司业绩有正向影响。公司轮毂及镁合金业务均处于行业领先地位,涂覆业务盈利能力强,一季报中称17 年上半年公司经营业绩预计增长幅度为0-20%。我们预计17 全年三项主要业务将共同推动业绩稳定增长。

三项主营业务齐发力,带动业绩增长
公司业务结构持续优化,轮毂业务作为行业龙头稳健发展,涂覆业务技术水平高、盈利能力突出,镁合金业务领跑国际。轮毂业务方面,公司着力提高中高端车型及高毛利车型的配套占比,新建300 万件新能源铝轮产能释放将对公司业绩增长形成有力支撑。镁合金业务方面,客户覆盖奥迪、宝马、奔驰、特斯拉等国际顶级汽车厂商,受益于汽车轻量化趋势及豪华车销售向好,预计未来该业务将显著带动公司业绩向上。涂覆业务方面,凭借业务主体上海达克罗和宁波达克罗的技术优势及成本优势,保持高达近50%的业务毛利率,已成为公司重要的盈利增长点。

外延并购拓展业务领域,深化大交通战略布局
公司积极外延并拓宽业务领域,持续深化大交通领域的战略布局。镁瑞丁轻量化资产、达克罗环保业务在增厚公司业绩的同时,也将公司业务范围从原先的铝合金轮毂拓展至环保涂覆材料、轻量化零件等大交通新兴领域。万丰奥威作为汽车零部件领域的民营企业标杆,内部管理效率高,在产业转型上屡有突破,未来有望通过整合产业链内企业,发挥各项业务间的协同能力,持续深化大交通战略布局,远期发展值得期待。3 月8 日公司公告称,控股股东承诺24 个月不减持公司股票,也反映出对公司各项业务增长及战略布局前景广阔的信心。

业绩增长稳定,战略布局推进,维持“买入”评级
公司三项主营业务共同发力,业绩增长稳定,大交通战略布局持续推进,发展前景向好。公司轮毂业务仍为主要营收来源,镁合金业务增长潜力大,涂覆业务盈利能力突出。在公司业务结构持续优化的基础上,我们看好公司大交通战略的持续布局,预计2017-2019 年公司归母净利将达12.02 亿、14.63 亿、17.51 亿元,对应EPS 0.66 元、0.80 元、0.96 元,维持“买入”评级。

风险提示:大交通战略推进不及预期。

□ .谢.志.才  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer