[买入评级]永辉超市(601933)点评:大力推进彩食鲜 B2B业务前景可期!

时间:2017年05月19日 10:00:41 中财网


事件
  公司董事会审议通过①分别投资5000 万在安徽合肥、江苏昆山设立全资“彩食鲜”;②为更好支撑四川区域配送仓储需求及食品加工发展,在四川彭州投资10 亿建设“四川永辉供应链现代产业园”项目:购置项目用地300 亩,其中一期93 亩先行启动;二期 207 亩计划于2019 年启动,同时在上述产业园区投资1 亿设立“四川彩食鲜供应链发展有限公司”。

  彩食鲜是公司向上游供应商进军的尝试,B2B 业务盈利前景可期。

  永辉中央厨房彩食鲜食品加工厂是集专业净菜配送以及食堂所需要的一切原辅料供应的专业企业,2015 年12 月公司与韩国食品领军企业CJ 集团达成战略合作,承接海外供应商商品采购,建设现代化中央厨房。公司借用CJ 集团:①在全球生鲜采购方面的营运经验为其供应新鲜食材,巩固自身生鲜经营优势;②冷链加工优势及高标准安全管理体系进军生鲜加工领域,进行产业链的有效延伸,采用垂直化经营打造B2B 加盟商业新模式。彩食鲜按照“现代化、标准化、集约化”导向,以中央工厂替代“前店后厂”,食材采购上采用全球直采,保证产品质量;在生产加工上引进现代先进食品分拣、加工、包装、冷链先备设施,生产线符合 GMP 作业规范,降本提效,并有效保障食品安全;销售上以政府、企事业单位为主。2016 年重庆、北京、福建“彩食鲜”三大中央工厂顺利投产,成为当地政府、企事业单位食堂的“大厨房”。此次永辉加码彩食鲜业务布局,通过B2B 对接政府、企事业单位,客户端体量进一步扩大,需求相对稳定,助力其在生鲜领域形成品牌优势,进一步对下游客户形成一定的价格优势,而生鲜加工毛利率较直接经营生鲜更高,能够有效提升公司整体盈利水平,市场获利空间更大。

  维持盈利预测,维持买入评级。

  公司在以生鲜经营占优,已形成良好的品牌效应,向上游进军加速发展彩食鲜,B2B 市场前景可期;业态持续更迭,不断迎合消费升级需求,与京东到家合作,抢滩高频消费的最后一公里市场,或将形成新的增长空间;组织结构上合伙人激励作用已在经营层面上凸显作用,未来将持续释放活力。我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.16/0.20/0.24 元,对应PE 分别为40/33/27 倍,维持买入评级!

  风险提示:彩食鲜业务拓展未达预期等
□ .刘.章.明./.吴.晓.楠  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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