[买入评级]京蓝科技(000711)点评:并购基金投资辽河局 业务有望向水环境治理延伸

时间:2017年05月19日 14:01:02 中财网


报告要点
事件描述
京蓝科技官方公众平台及南方企业新闻网报道,京蓝科技下属全资子公司京蓝有道参与投资设立的杭州振甫于近日成功收购内蒙古辽河工程局股份有限公司98.71%的股权,并于2017 年5 月17 日办理了工商登记手续。

事件评论
投资对象拥有稀缺资质。辽河局是专业提供水利资源开发利用及水环境整治等一揽子解决方案的综合服务提供商,拥有水利水电工程施工总承包壹级资质。近60 年来先后完成红山水库、辽宁关门山水库等多项优质水利工程,丰富的水利水电工程施工经验有望在未来大幅提升公司承接水利资源开发、水生态保护和修复、城市水环境整治、城镇供水等业务的能力。

预期持续布局大生态板块。目前公司主营业务为农业节水灌溉及化工领域工业节能,公司致力于围绕“生态+互联网”的核心战略逐步完善产业链布局。此番并购基金投资辽河局,为公司进一步收购相关资产奠定预期。倘若收购事项一旦进行并顺利完成,公司节水业务将在市场布局、业务衔接等方面产生明显的协同效应。

及时布局高景气细分领域。前期环保板块集中出台了河长制、生产者责任延伸制、PPP 资产证券化及环境税法等顶层设计政策,其中河长制政策的出台理清了流域治理的责任分工,相关治理工作已自上而下有序展开。此外,雄安新区“建城先治水”的思路或将引导市场对水生态治理的重视程度再次提升。据测算,十三五仅黑臭水体治理市场空间就达4500 亿元,公司若及时布局高成长领域有望进一步增厚业绩。

盈利预测及投资建议。公司具备资源禀赋,管理层有格局、有能力,作为二级市场独具特色绿色生态标的,围绕大生态板块持续布局值得期待。考虑北方园林全年并表摊薄,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.63、0.80 和1.09 元,对应的估值为27x、21x 和16x,维持“买入”评级。

风险提示:
1. 公司未来不就相关资产进行收购或收购进度不达预期;
2. 水生态治理政策发生明显变化。

□ .邬.博.华  .长.江.证.券.股.份.有.限.公.司
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