[增持评级]瑞普生物(300119):宠物医院进一步增资 公司持股比例变至15.54%

时间:2017年05月19日 16:03:22 中财网


事件:
  公司发布公告,拟与Broad Street Investments Holding (Singapore)Pte. Ltd 及Stonebridge 2017 (Singapore) Pte. Ltd 以合计2.45亿元人民币投资瑞派宠物。其中公司拟增资4500万元,增资完成后持股比例将由当前的15.01%变为15.54%。Broad StreetInvestments Holding (Singapore) Pte. Ltd 和Stonebridge 2017(Singapore) Pte. Ltd 持股比例分别为9.60%和3.35%。

  简评
  新入局者为高盛旗下公司,上市公司顶格增持,但持股比例变化不大。据公开资料显示, Broad Street Investments Holding(Singapore) Pte. Ltd 为高盛旗下公司,所投项目包括微医集团等知名企业。此次上市公司仅增资4500万元,主要原因在于为加快融资进程,即“若在连续十二月内发生的对同一标的的累计投资金额不超过2016年经审计净资产的5%,则无需提交股东大会审议”。公司2016年7月以来两次增值宠物医院共计5000万元,而2016年净资产为19.03亿元,5%的红线即为9515万元,故此次上市公司增资实为顶格增持宠物医院,但对于瑞派宠物医院的持股比例变化不大。

  看好瑞派宠物医院发展前景,2.45亿元弹药在手,跑马圈地将加速。此次高盛旗下公司对瑞普宠物医院投前估值13亿元,相比上次融资估值提升超过一倍,标志着其已经得到国际顶级投资方的充分认可,并且其在海外宠物产业投资、咨询经验丰富,产业资源深厚。瑞派宠物医院门店数量已扩张到140 余家,全年接诊量达到36万例,此次融资2.45亿元后,在手弹药充足,预计2017年将加速扩张到200 家以上,方式仍以并购为主。对比美国最大宠物医院Banfield 旗下900+宠物医院门店、VCA 旗下700+宠物医院规模,瑞派宠物医院在国内长期成长空间巨大。

  员工持股价格倒挂,提供较高安全边际。公司去年实施的3年期定增(管理层亦通过员工持股参与)股价为14.92元,目前股价仅为13.99元,安全边际较高。预计公司2017/2018年EPS 为0.44/0.50元,对应目前股价其PE 分别为32/28 倍。

  风险提示:宠物医院独立上市、新疫苗推广不达预期
□ .陈.萌  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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