[推荐评级]证券行业2017年4月业绩点评:业绩出现波动 监管缓和静待曙光

时间:2017年05月19日 17:03:05 中财网
投资要点
  事件:
  A 股30 家上市券商4月合计实现营业收入129.21亿元,环比下降-43.90%,同比下降-17.54%(同比数据剔除华安、中原、中国银河、江海及华创证券);净利润47.56亿元,环比下降-61.06%,同比下降-25.28%;净资产11,836.31亿元,环比上升+1.78%,同比上升+11.68%;ROE 为0.402%,环比下降-6.48 个bp,同比下降-2.0 个bp。

  点评:
  经纪、自营波动下行叠加,业绩受到较大影响。4月受交易总量、融资规模、大盘走势三向下行波动相叠加,30 家上市券商净利润环比仅1 家上升。仅有的国金证券净利润环比小幅增长5.50%,主要系公司业绩波动较小;其中太平洋预计因自营业务影响而利润下滑了236%,华泰及光大证券业绩环比下滑皆超过80%。四月份业绩下滑的主要原因是经纪业务交易天数较少,叠加市场行情较弱影响了自营业务收入,进而使4月券商整体业绩波动下行。

  监管态度有所放松,但不确定性尚存。多项监管措施集中推出,资管“资金池”逐步处理,银行委外穿透核查、备案登记,甚至国际政治形势“惊吓”不断。虽然监管层态度稍有放松,明确表示要避免处置风险的风险,所有整治都要循序渐进,在合理节奏中完成。但券商现阶段的发展主基调依旧是合规和风控,在这种情况下,政策的不确定性是影响券商发展的重要因素之一。

  投资建议:券商板块估值早已处于低位,但监管不确定性尚存,持续限制了券商板块的估值修复。机构超低配,市场风险偏好的偏弱,券商这一高性价比的板块,安全性和弹性并存的行业正在等待曙光的到来。持续推荐关注华泰(经纪业务霸主,收购AssetMark 向财富管理持续迈进,估值从底部开始攀升)、宝硕股份(华创特色券商后劲十足,同时受益于雄安政策,合理调整后价值再现),维持券商板块“推荐”评级。

  风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。

□ .吴.畏./.董.天.驰  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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