[增持评级]宝通科技(300031):2017H1归母净利润同比增长10%-40% 下半年新游戏上线加快业绩释放

时间:2017年07月17日 18:06:19 中财网


投资要点:
事件:公司公告2017 年半年业绩预告,公司归母净利润同比增长10%—40%达8457.26 万元-10763.79 万元。2017Q1 公司实现归母净利润3651 万元,预计2017Q2 归母净利润在4807-7113 万元。

上半年完成对易幻24.16%股权收购并于1 月并表,主业收入受益经济触底反弹同比上升。2017Q1 公司完成现金收购易幻网络24.16%股权并于1 月开始新增权益纳入合并报表,增厚上市公司业绩。同时现代输送服务主业在经济触底反弹下收入实现同比增长,但受增加总包服务收入、租赁等新的收入方式和原料价格波动影响,公司业务利润较去年同期增长不明显,且在上半年确认重大资产重组中介费用等,母公司净利润同比下降。

易幻上半年上线《梦幻诛仙》等优质产品,东南亚市场整体表现抢眼。易幻上半年新游戏上线较少但依然有不少精品游戏,其中《梦幻诛仙》在港台表现较为稳定,有望成为一款长线运营产品,《诛仙》在新马表现抢眼,马来西亚市场稳定IOS 畅销榜前十,同时16H2上线的《剑侠情缘》也在东南亚地区持续优异表现显示公司强大的长期运营游戏能力,公司17H1 东南亚市场整体表现抢眼。但受16H1 高基数(16H1《六龙御天》在港台实现单月过千万美金流水)和17H1 新游戏上线较少影响,我们预计17H1 易幻网络净利润与16H1相比变化不大(2016H1 易幻预计净利润9980 万元,其中3-6 月净利润8257.77 万元)。

下半年公司S 级大作上线加速,欧美、日本地区业务拓展打开成长空间。20117H2 公司将加快S 级大作和新游戏上线的速度,预计下半年上线的S 级大作包括《梦幻诛仙》、《诛仙》(韩国)、《天下》、《倩女幽魂》、《最终幻想》等,大IP 和大厂作品的持续上线将加快下半年公司的业绩释放。同时在业务空间上,公司进军日本和欧美市场,加强韩国市场渗透,对游戏成熟市场的覆盖将有利于公司手游全球发行运营业务的拓展,进一步巩固易幻在手游海外发行上的优势地位。

加快研运一体模式建设,为业绩提供新增长点。2017H1 公司加快研运一体模式建设,加强在研发业务上的布局和内部培养,为公司未来发展提供新的驱动力,为业绩可持续增长奠定基础。

维持“增持”评级,看好公司长期业务发展。2017Q2 大股东连续增持上市公司1.35%股份显示大股东对公司未来发展信心,同时下半年新游戏上线增加将加速业绩释放,目前公司股价倒挂大股东增持价28.2 元/股、员工持股价25.71 元/股和定增价20.41 元/股,具有极高安全边际。我们维持17-19 年2.93/3.99/5.01 亿元的盈利预测,对应17-19 年EPS为0.74/1.01/1.26 元,对应PE 为24/18/14X,估值有吸引力,维持“增持”评级。

□ .施.妍./.顾.晟  .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司
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