[买入评级]柳工(000528)中报预告点评:工程机械需求回暖 盈利能力大幅改善

时间:2017年07月17日 18:06:26 中财网


核心观点:
  公司发布了2017年中报业绩预告,预计2017H1 公司实现归属于上市股东净利润23821~24620万元,上年同期1599万元。

  2017年工程机械需求回暖,公司盈利迎来积极修复。按本次预告区间的中间值计算,2017Q2 单季度实现归母净利润13376万元,相对于一季度环比提升23.3%,也是自2013Q3 以来单季度净利润最高值。当前伴随工程机械行业的持续回暖,公司各产品线销量稳步提升,公司当前核心业务是土方铲运机械设备,主要包括装载机和挖掘机两个品种,受益于行业需求回升,公司各产品销量增速较高。同时成本费用得到有效控制,公司盈利能力迎来了积极的修复时机。

  6月挖机销量同比增长101%,行业需求保持较高景气。根据工程机械协会公布的最新数据,6月挖掘机销量8933 台,同比增长100.8%;1-6月累计销量75068 台,同比增长100.5%,已经超过了2016年全年销量水平。

  根据小松最新数据,6月小松挖掘机平均开机小时数133.5h,同比增长3.2%;1-6月累计数同比增长7.72%。柳工挖掘机2017年1-6月实现销量为4199 台,同比增长117%,高于行业平均增速水平,且公司挖掘机市场份额持续提升,2017年1-6月市占率达到了5.6%。装载机1-6月份国内销量为49088 台,同比增长34.2%。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别是103/121/141亿元,EPS 分别为0.38/0.41/0.52元/股,对应当前PE 水平分别为24x/22x/17x。目前工程机械行业处于需求回暖过程中,公司是国内装载机行业龙头企业之一,挖掘机产品市占率正在逐步提升,结合估值水平,我们给予公司“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动带来的工程机械产品场需求下滑;行业竞争加剧毛利率下滑;公司海外出口拓展不及预期。

□ .罗.立.波  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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