[买入-A评级]富控互动(600634)深度分析:全面转型文娱产业 未来发展空间广阔

时间:2017年07月17日 19:04:33 中财网


全面转型文娱产业,游戏产业链布局正次第展开。2016年,公司通过实施重大资产重组,剥离发展空间有限的预制混凝土桩业务,收购宏投网络51%股权,其核心资产为英国游戏厂商Jagex。本次公司收购宏投网络剩余49%股权,公司将持有Jagex100%股权。同时,根据公司公告,公司正加快组建国内游戏研发和运营团队,着手储备优质IP,择机整合国内优质的网络游戏资源,后续布局正次第展开。我们认为公司转型坚决,未来发展空间广阔。

  在全球手游市场份额不断提升与手游全球化发行趋势下,Jagex 未来拟与富控互动携手开拓全球游戏市场:将Jagex 旗下游戏产品或IP 引入国内,开拓国内游戏市场;与国内研发商合作,Jagex 积极代理国内游戏产品,进军海外游戏市场。我们认为,在此战略下,富控互动与Jagex 将做到国内与海外资源共享、优势互补,实现国内与海外市场双轮驱动,共同提升成长空间。

  标的Jagex 是英国著名游戏厂商,旗下MMORPG 作品《RuneScape》
  已运营16年,全球累计注册玩家约2.5亿人,累计创收超过7亿美元。

  Jagex 潜在价值巨大:1)游戏研发实力突出,《RuneScape》系列游戏经历16年更新迭代,形成强叙事、强电竞属性;2)以玩家为中心,通过大数据分析、与玩家深入互动、电竞联赛等模式挖掘并满足玩家需求,最大化提升玩家活跃度,凸显公司运营实力;3)《RuneScape》系列游戏全球发行,拥有英语、德语、法语、葡萄牙语等版本,在全球拥有170 多个服务器,分布于美国、加拿大、欧盟、澳大利亚等国家,公司积累丰富全球发行经验。(数据来源:公司公告)公司预计2017-2019年收入主要来自五个部分:1)《RuneScape》系列游戏2017-2019年收入分别为8571、8456、7722万英镑;2)《RS Mobile》
  2017-2019年收入分别为172、708、1409万英镑;3)《RS NEXT GEN》
  2019年收入1665万英镑;4)《RuneScape》IP 授权2018-2019年收入分别为315、573万英镑;5)其他游戏2017-2019年收入分别为28、866、1123万英镑。公司2017-2019年合计收入为8771、10345、12492万英镑,同比增速为17%、18%、21%。

  投资建议:公司2017-2019年备考净利润分别为3.70/4.10/4.62亿元,对应Eps 分别为0.64/0.71/0.80元。参考同类可比公司,给予2017年35 倍PE 估值,对应6 个月目标价22.40元,给予“买入-A”评级。

  风险提示:汇率波动、新游戏上线不及预期等风险。

□ .焦.娟./.王.中.骁  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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