[买入评级]宜通世纪(300310):短期阵痛难挡长期向上趋势 继续看好物联网平台第一股

时间:2017年07月17日 19:04:43 中财网


投资要点:
  事件:7月13日晚,宜通世纪发布2017年半年度业绩预告,公司1-6月归属于上市公司股东的净利润约0.9~1.15亿元,同比增长6.17%~35.66%,略低于市场预期,主要因为网络技术服务业务受周期性和行业竞争加剧的影响增长疲缓。

  2017 中报业绩预告略低于预期,传统网络技术服务业务上半年经受考验,下半年压力将有所缓解。受电信工程建设周期、行业竞争加剧以及运营商工程结算进度的影响,公司传统的网络技术服务业务的业绩在2017年上半年受到考验。但公司坚持以一体化维护为拓展重点,持续拓展电信维护和网络优化项目,同时以华南地区为根本积极开拓全国业务,为公司长远发展打下坚实基础。公司于报告期内积极参与相关电信项目招标,并中标中国移动广东,贵州两省2017-2019年的网络综合代维项目、广东移动17年日常网络调整支撑服务项目、广东移动17-18年室内覆盖系统施工项目,广东联通17-18年综合代维项目等。随着上述项目的推进和去年项目进入结算期,我们预计下半年公司网络技术服务业务压力会有所缓解,未来几年随着5G 周期的到来会有实质性好转。

  公司被纳入创业板指数成分股,物联网业务进展顺利,国内稀缺物联网平台优势加速确立。6月12日,公司被深交所纳入创业板指数成分股,该调整在7月3日起正式实施。目前,爱云信息与Jasper、中国联通三方合作的CMP平台业务合作稳定,已快速进入爆发期,连接数有望高速增长。同时,公司物联网技术储备快速提升,以基本立子为体运营的AEP 平台将进一步打开公司成长空间,该平台较CMP 平台具有更高的ARPU 值和分成比例,公司在平台用户拓展上也具有更高主动性,目前已经与广汽传祺成功合作,后续行业进展值得期待。在爱云信息与基本立子业务快速推进的基础上,宜通世纪作为国内稀缺的物联网设备云平台运营和产品服务商,利用与运营商及下游行业用户密切的合作关系,迅速将先发优势扩大。

  完成收购倍泰健康项目,物联网垂直应用具有长期看点。报告期内公司完成对深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司的并购。倍泰健康在报告期纳入合并报表,为公司中期业绩带来一定贡献。倍泰健康与公司原有智慧医疗业务及物联网平台在渠道,技术及资源方面协同优势明显,通过在物联网平台上嫁接倍泰健康“云—管—端”智慧医疗产品和服务体系,公司有望进一步拓展智慧医疗垂直应用领域业务。6月,倍泰健康取得医疗器械经营许可证,其在医疗器械领域的市场竞争力的以提高。此外,后续定募集配套资金的到位,将进一步助力公司智慧医疗项目推进和业务发展。

  维持“买入”评级。考虑到17年5月倍泰健康收购完成并表,我们预计公司2017-2019年营业收入分别为23.59亿、30.33亿、39.66亿元,归属于母公司股东净利润分别为2.73亿元、3.74亿元和5.09亿元,EPS(摊薄)分别为0.31元、0.42元和0.58元。考虑到公司员工持股价13.19元、收购倍泰健康增发价14.28元、高管增持价约20元均倒挂,物联网M2M 连接数的爆发式增长、物联网PaaS 平台的稀缺性,参考行业平均估值,给予2018年动态PE38X,6 个月目标价为15.96元,维持“买入”评级。

  主要风险因素。创业板系统性估值波动风险,行业项目推进不及预期。

□ .朱.劲.松  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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