[增持评级]天源迪科(300047)中报点评:政企云顺利推进 公安大数据逐步落地 潜力巨大

时间:2017年08月11日 15:01:28 中财网


事件
  公司发布2017年中报,报告期内公司营业总收入9.69亿元,同比增长18.05%,归母净利润1121.10万元,同比增长303.23%。

  我们的点评如下:
  上半年政企云推进顺利,凭借突出的软件开发实力和优质的服务,持续获得新业务订单以及原有客户升级扩容需求,全年有望维持40-50%增速。

  公司政府行业收入7109万元同比增长128.31%,在上海、安徽、湖北、广东、天津等地陆续中标公交管理部门、省厅下属部门、企信部、海关等单位的信息系统、公文系统等订单。公司与阿里云合作针对大型国企提供的企业云平台上半年也获得众多大订单,包括新签订的中石油采购平台以及中国航天的二期扩容业务等,全年有望实现50%增长。

  公安大数据平台有望进入放量期,年中各地招标陆续展开,公司深圳公安项目作为全国示范有很强品牌效应,公安大数据业务有望持续高速增长。

  公安体系招标一般在下半年启动,公司已在江苏、湖南、湖北等地参与多个公安大数据平台招投标。8月4日公司中标江苏泰州公安情报大数据平台项目,总金额2380万元。公安系统掌握着国内最大的数据资源,大数据分析应用需求强烈,公司在公安大数据领域布局较早,深圳项目有很强示范效应,后续公安大数据平台订单有望逐步落地,公司将在其中分享可观的份额,预计未来公司公安大数据业务有望实现50%左右年复合增长。

  受益华为全球份额的快速提升,子公司金华威的网络产品分销业务快速增长,利润率基本维持稳定。

  子公司金华威是华为企业网产品主要分销商之一,上半年实现销售收入7.35亿元,同比增长超过20%,毛利率基本稳定。华为对分销商管理严格,金华威业绩指引增长40%左右,企业网产品销售高峰在下半年,在华为强势企业文化和旺盛的产品需求推动下,金华威全年预计实现30-40%增长。

  运营商业务平稳发展,收购维恩贝特布局金融大数据已成功获得批文,关注后续业务整合和协同发展进展。

  公司联通号卡集中业务受混改影响上半年有所波动,电信集团以及省分公司的云化以及大数据平台业务进展顺利,电信业务整体有望维持平稳增长。

  公司收购维恩贝特已经获得批文,维恩贝特已经完成摘牌,股权交割顺利推进,关注金融大数据领域与公司电信及政企大数据业务协同效应的体现。

  公司深耕运营商及政企信息化行业多年,传统运营商业务有望平稳增长,政企云化、公安大数据平台有望进入放量期。收购维恩贝特批文落地,关注未来金融与电信、政企大数据业务的协同效应。预计17-19年公司EPS分别为0.44、0.60、0.83元,维持“增持”评级。

  风险提示:公安大数据落地进度慢于预期、项目结算进度落后于预期
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