[买入评级]招商蛇口(001979)点评:淡季不淡 销售持续增长

时间:2017年08月11日 15:01:39 中财网


投资要点
  事件:2017 年7 月,公司实现签约销售面积31.34 万平方米,同比增加11.53%;签约销售金额76.21 亿元,同比增加39.83%。2017 年1-7 月,公司累计实现签约销售面积极319.74 万平方米,同比增加43.26%;签约销售金额613.16 亿元,同比增加68.93%。

  点评:
  7 月销售金额同比保持高增长,全年销售无忧。2017 年7 月,公司实现签约销售面积31.34 万平方米,同比增加11.53%;签约销售金额76.21 亿元,同比增加39.83%。7 月通常是房企销售淡季,但公司单月仍然取得了同比40%的高增长。2017 年1-7 月,公司累计实现签约销售面积319.74 万平方米,同比增加43.26%;签约销售金额613.16 亿元,同比增加68.93%。公司在2017 年前7 月已累计完成全年销售目标的61%,我们判断年内将大概率超额完成千亿销售目标。伴随销售收入的快速增长,为公司未来业绩释放打下坚实基础。

  拿地积极,大湾区土储资源价值丰厚。公司土储资源丰厚,在前海、蛇口、太子湾三大片区的土地储备占地面积为510 万方,是粤港澳大湾区核心受益标的。公司总体布局仍聚焦核心一二线城市,拿地较为积极,7 月公司新增7 个项目,总建筑面积99.2 万平米,总地价85.6 亿元。2017 年1-7月招商蛇口累计拿地金额438.7 亿元,占销售金额的比例为71.6%。

  投资建议:招商蛇口在核心一二线城市,特别是前海蛇口自贸区内土地储备丰厚,未来成长空间广阔。我们测算公司每股RNAV 25.5 元,当前股价较RNAV大幅折价,估值具有较好安全边际。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.42、1.50、1.78 元,对应PE 分别为13.5、12.8、10.8 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:货币政策大幅收紧;行业销售不及预期。

□ .阎.常.铭  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer