[增持评级]移为通信(300590)中报点评:M2M终端领先企业 内生外延拓展市场

时间:2017年08月11日 18:05:42 中财网


报告摘要:
  业绩稳定增长 ,产销同步扩张。公司发布2017 年上半年业绩报告,营收1.42 亿元,同比增长21.12%,归母净利润4421 万元,同比增长14.09%,EPS 为0.29 元,同比减少10.72%。毛利率59.24%。公司业绩稳步增长,主营业务产销规模同步扩张。在车载物联网领域,公司的产品有较强的竞争力,处于业内领先。

  物联网站上风口,车联网加速启动。2017 年始,全球物联网行业如火如荼,工信部发文大力建设物联网基础设施;公司主营业务所处车联网行业更是蓬勃发展,据GSMA 预测,2018 年车联网行业规模或超千亿。随着LTE-V2X 标准的冻结,我国车联网发展也将进入快车道。

  产品竞争力强,得到国内外普遍认可。公司以车载追踪产品为主,是国内外M2M 产品主要供应商之一,具备六大系统核心技术,涵盖通信系统、卫星定位系统、处理系统、传感器系统、控制系统到电源管理系统,具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力和无线M2M 终端设备的软件开发能力。在国内外市场拥有良好品牌形象,为后续市场发展奠定了基础。

  公告收购芯讯通,目标跻身全球无线通讯模块龙头。公司公告着手收购芯讯通67%的股权,芯讯通为全球无线通讯模块龙头,研发实力强劲,若收购成功将大大增强公司的研发实力,扩充公司在国内市场的份额,并一举成为全球领先的物联网无线通讯厂商。芯讯通16年营业收入8.15 亿港币,毛利率14.5%。若收购成功,业绩并表后将大幅增厚公司业绩。

  盈利预测及投资建议:公司将持续扩大嵌入式M2M 终端设备应用领域,加大研发投入,拓展产品系列,扩大市场份额。预计公司2017年-2019 年净利润分别为1.16 亿,1.29 亿,1.44 亿元,当前股价对应动态PE 为42 倍、38 倍和34 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:收购芯讯通结果不及预期;车联网发展不及预期。

□ .熊.军./.黄.瀚  .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司
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