研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2017年09月12日 14:03:06 中财网
  安正时尚:中高端女装佼佼者,内生外延新成长可期
  优秀的多品牌中高档服装运营商
  公司是国内优秀中高档服装运营商,2017.2主板上市。以女装为主,多品牌覆盖不同年龄及风格的女性,目前拥有6个品牌(5个女装+1个男装),主品牌为女装玖姿品牌,15年玖姿位居女装第九、高端女装第三。

  公司收入主要来源于主品牌玖姿,17H1玖姿收入占比62%。17H1公司店铺数量872家,其中玖姿643家,占比74%。公司门店加盟比例较高,17H1加盟:直营为64%:36%,其中玖姿以加盟为主(占比85%),小品牌以直营为主;渠道类型上以商场联营店为主,17H1占比78%。

  业绩调整趋于结束,17H1收入增速回升
  受行业整体调整影响,12-16年公司收入速增逐年收窄,16年出现负增长,主要受到净关店及加盟店店效下滑影响。13-15年公司总体渠道数量保持增长,但受主品牌加盟店数量调整影响增幅收窄,16年出现近年来首次净关店;店效方面,14-15年平均店效略有下滑,16年出现回升。

  16年下半年后高端女装消费回暖,公司业绩探底回升,17H1恢复增长,实现收入6.25亿元,同增18%,主要受益于店效改善、渠道扩张。17年公司渠道调整结束,开始进入扩张周期,17H1净开店10家;16Q4消费复苏且春节早于往年带动店效回升约10%,17H1加大库存力度,也促使除摩萨克以外其他品牌的店效恢复增长。

  深耕时尚产业助力业绩成长,股权激励彰显管理层信心
  经过多年调整优化,公司强化运营能力,助力业绩反转。公司信息化系统打通研发、生产、销售等环节,对终端需求快速反应;渠道方面推广全渠道零售系统覆盖客户;推行阿米巴运营激发零售端活力。17.8.1推出股权激励方案,业绩考核目标为17-19年净利同比增16.53%/30.91%/30.56%,彰显未来发展信心。

  同时,多项竞争优势助力公司进入新成长周期:1)自产比例较高利于把控质量、提高反应速度;2)内外培育设计师团队强化设计优势,研发投入占比高于同业;3)多品牌战略实施较早、品牌矩阵较为完善,品牌运营优势可复制,小品牌快速成长已开始盈利。

  盈利预测与估值
  公司未来将加快开店力度,同时店效有望提升,预测公司17-19年EPS为0.97/1.27/1.65元,17年PE25.91倍。考虑到公司主品牌呈回暖趋势、小品牌进入快速成长期、内生增长动力充足,未来有望在童装等服装品类延伸、打造多品牌多品类中高端服装产业集团,成长空间较大,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:库存风险、次新股股价波动较大等。

  科达洁能:增持碳酸锂龙头——蓝科锂业;3年期定增已获批文
  增持蓝科锂业至26.93%股权,进一步完善锂电产业链布局。2017年8月29日,公司公告全资子公司蓝科锂业(国内碳酸锂龙头企业)以12,720万元受让钟永晖、钟永亮合计持有的蓝科锂业4.24%股份,受让后间接控制蓝科锂业27.69%股份。公司上半年锂电池材料业务实现营业收入5,287万元,同比增长191%,毛利率由2016年8.4%提升至13.4%。公司已实现“碳酸锂-负极—整车—租赁—售电”新能源汽车产业链上中下游布局。

  3年期定增已获批文:拟引入长期战略投资者新华联(000620),有望二次腾飞。2017年8月29日,公司公告定增已获证监会批文。定增完成新华联将成为第2大股东。据证券时报网报道,新华联集团看好科达洁能(600499),将不遗余力地支持其发展。

  持续推进国际化战略,受益“一带一路”。公司为中国陶瓷机械龙头。积极拓展海外市场,有望成为全球龙头。2017年上半年海外业务收入7.49亿元,海外营收的占比进一步提升至37.6%。2017年9月4日,公司与广州森达签署协议,以696.3万美元受让森达毛里求斯持有的Brightstar11%股份、Twyford加纳11%股份、Twyford坦桑尼亚11%股份。本次股权转让符合公司重点布局海外业务的发展战略。

  2017H1实现归母净利润2.78亿元,下半年业绩有望提速。公司发布2017年中报,实现营业收入25.03亿元,同比增长13.44%;实现归属于母公司的净利润2.78亿元,同比增长3.22%,综合考虑公司业务发展情况,我们预计公司下半年业绩有望提速。

  建材机械稳健增长:国内市场回暖,海外市场拓展顺利
  上半年建材机械收入19.92亿元,同比增长13.96%。受经济回暖,国内建材机械业务订单稳步上升;同时持续推进国际化战略,海外市场拓展顺利。

  投资建议:预计2017-2019年归母净利润为6.3/7.5/8.3亿元,不考虑增发,EPS分别为0.44/0.53/0.59元,对应PE为24/20/18倍。维持“买入”评级。

  风险提示:陶瓷机械海外拓展低于预期;新能源产业链整合低于预期;清洁煤气业务开拓低于预期;下游陶瓷行业需求大幅下行风险。

  西藏珠峰:设立矿产资源投资并购基金,乘政策东风,外延增长可期
  8月31日,塔吉克斯坦(以下简称“塔国”)总统拉赫蒙访华,中塔两国元首共同签署并发表了《中塔关于建立全面战略伙伴关系的联合声明》。中塔国际关系由2013年5月20日共同确立的“战略伙伴关系”升级为“全面战略伙伴关系”,两国将进一步加强在矿业领域合作。8月14日,公司与上海歌石祥金投资合伙企业(有限合伙)、华融华侨资产管理股份有限公司就设立“西藏珠峰(600338)歌石华融资源投资并购基金”(暂定,以工商注册为准)签订战略合作框架协议。标的基金总规模约为100亿元人民币或等值美元,在“一带一路”沿线国家矿藏资源领域投资并购,重点是贵金属、铜钴铅锌、铀资源等优质资源,以IPO、并购或回购为主要退出方式,西藏珠峰在同等条件下对投资项目有优先并购权。

  公司在塔国营商环境将进一步改善。公司主要资产派矿、阿矿及北阿矿三个采矿权和选矿厂等所处位置在塔国苦盏市西北直线距离约45公里处(40°40'54.51"N,69°35'29.71"E),与乌兹别克斯坦首都塔什干直线距离约72公里,地处中亚五国中心位置。随着中塔两国伙伴关系的升级和“一带一路”战略推进,公司在塔国乃至中亚地区营商环境将进一步改善,享有矿业投资、政策红利等发展优势。

  设立并购基金,开启外延增长路径,打造大型矿业投资运营集团。公司正处矿业规模发展关键时期,优质矿权的获取、矿产资源勘查和开发工作是战略要点。设立矿产并购基金,是公司发展战略与国家战略相统一的举措,根据规划公司主营矿产种类将扩大到贵金属、铜钴、铀矿,公司将发展成大型综合性矿业集团。第二大股东歌石祥金具有矿业项目资本运作经验,且与公司控股股东有过项目合作经验,此次作为并购基金参与方之一,增强了基金成功设立和运行的基础。100亿元人民币,是针对投资并购大型矿业项目的资金规模。以并购基金方式,相比上市公司直接投资,其一可以放大资金杠杆,其二可以通过基金参与各方整合资源,其三因不并表可避免标的项目初期盈利状况不佳时对公司业绩干扰,减小公司业绩波动。

  风险因素:地缘政治风险地缘政治风险地缘政治风险地缘政治风险;基金意向协议不能落实的风险意向协议不能落实的风险意向协议不能落实的风险意向协议不能落实的风险意向协议不能落实的风险。

  预计公司2017-2019年摊薄后的EPS分别为1.75元、2.05元和2.39元,对应的动态市盈率分别为26.40倍、22.57倍和19.33倍,继续维持买入评级。

  沧州明珠:PE管道规模继续扩张,湿法隔膜“量+利”启航
  1、PE管道产品近年来持续扩产,产品盈利良好且波动性小。

  公司PE燃气管道产品市场份额居国内第一,产品质量优异,盈利能力良好且稳定,近十年产能持续增加。2007-2017年,油价出现大幅波动,我国GDP增速也有较大变化的背景下,公司PE管材、管道业务毛利率持续稳定在20%上下,显示出该业务很强的抗周期性,公司也在持续扩大该业务的销售规模,2007年PE管材产能仅1.9万吨,到2016年产能规模达11万吨。目前产品销售状况良好,产品满产满销,规模已经不能适应下游需求的增长,所以规模持续扩张符合公司未来发展需要,项目分两期建设,首期项目预计在明年6月份之前投产。

  2、湿法隔膜生产线投放进度略超预期。

  公司2500万平湿法隔膜生产线运行稳定,毛利率持续提升,目前毛利率已经达到50%。6000万平湿法隔膜分两期投产,整个进度符合我们今年的预期。但1.05亿平第一条生产线在7月份完成试生产,并已正式投产,剩余产能也将于2018年一季度投产,整个产能投放进度还是超出之前的假设。根据公司2016年年报中对于17年的经营计划“锂电子电池隔膜产品产销量15940万平米,其中干法隔膜产销量10000万平米,湿法隔膜产销量5940万平米”,按照目前生产线投产进度,完成全年销售目标难度不大,或将超出全年经营计划水平。价格方面,湿法隔膜销售价格相对稳定,没有很大波动,未来生产线陆续投产后,湿法毛利率将会有提升趋势,所以锂电隔膜业务有望实现销量和盈利同步提升。

  3、公司业绩增长稳健,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

  公司经营十分稳健,PE管材和隔膜业务规模持续扩张,16-18年隔膜产能增速分别为50%/80%/78%。根据我们的假设条件,保守预计公司2017-2019年净利润6.12亿元、7.79亿元、8.55亿元,除权后每股收益分别为0.56元、0.72元、0.78元,相应市盈率为29.8倍、23.4倍、21.3倍。公司业绩增长稳定,新建设的湿法隔膜项目在今明两年快速为公司贡献利润,继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。

  4、风险提示。公司项目未能如期投产风险,客户需求大幅低于预期风险。
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