[推荐评级]顾家家居(603816)事件点评:股权激励助力中长期成长 百亿规模可期

时间:2017年09月13日 17:04:11 中财网


【事件】
  公司发布公告,拟实施股权激励计划:1)激励对象:公司任职的董事及高级管理人员共6 人,中层管理人员及核心技术(业务)人员共94 人;2)授予价和数量:26.70元/股,共1,873.10万股,占目前公司总股本的4.54%,其中首次授予 1,593.10万股,占总股本3.86%;3)解锁条件:以2016年为基准,2018-2020年营业收入增长率分别不低于44%/73%/107%,净利润增长率分别不低于32%/52%/75%。其中,2017-2020年营收和净利润复合增速分别为20%/15%,至2020年营收/净利润规模达99.25/10.06亿元。

  【点评】
  1)激励计划绑定核心员工与公司、股东利益,助力业绩和股价良性互动。本次限制性股票激励计划面向对象范围广,能充分调动员工积极性,有助于公司上下一心,共谋公司业绩增长。

  若达成解锁条件,2020年公司营收规模接近百亿。

  2)加大品牌营销力度,推进渠道多元化发展,巩固软体家居龙头地位。终端让利促销等营销活动效果显著:2017年“8.16 全民顾家日”活动20 天实现直营与加盟店终端订单总额10.63亿元。今年上半年品牌专卖店净增加178 家至3000 余家。另外于5月入股恒大地产,并与恒大材料签订合作协议。

  3)三大模式逐步升级,致力于打造精品宜家。通过导向升级、销售升级和设计升级,为用户创造更大价值,公司力求成为让消费者拎包入住的精品宜家。

  4)盈利预测与投资建议:预计公司2017-19 净利润分别为7.77/9.95/12.12亿元,EPS 分别为1.88/2.41/2.94元,对应PE 分别为28.7X/22.4X.18.4X。看好顾家家居大家居战略布局,未来成长空间可期,维持推荐。

  风险提示:地产持续低迷;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧。

□ .徐.林.锋  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
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