[强烈推荐评级]联得装备(300545):老牌显示模组设备商的天时、地利与人和

时间:2017年09月13日 17:04:14 中财网


核心观点:联得装备在IPO 及获得全球顶级客户订单后,资本背景和品牌地位均发生了质的变化。公司年内在客户开发和产品拓展方面的努力将为未来数年行业红利期奠定领先优势。

  行业进入红利释放期,老牌企业积淀深厚优先受益。我国当前已是全球显示面板重要生产地区,且新面板厂建设计划仍在不断推出,全球产能向大陆转移大局已定;国内显示面板进口替代的实现必将带来制造设备的进口替代,国内技术较为成熟的后段Module 设备优势制造商将优先受益;同时,以全面屏和OLED 为代表的新型显示工艺加速了国内设备的更新,给优势国产设备商提供了弯道超车的机会。在上述积极因素综合影响下,联得装备等行业积淀深厚的优势设备商已迎来战略性发展机遇期。

  客户资源与新品储备丰富,快速反应巩固行业龙头地位。公司集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品,抢抓行业战略机遇。十多年的行业积累以及良好的业界口碑为公司带来包括GIS 和京东方等全球顶级客户资源,优势客户聚集在促进公司产品销售的同时有利于公司品牌的树立和技术的精进;显示工艺方案集中变革中大力提升研发投入集中体现了公司对行业机遇的精准把握以及战略勇气;公司高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益深度绑定,面对行业机遇可齐心协力快速做出反应。

  打造整体解决方案提供商,产品布局全面协同效应明显。收购台湾优质检测标的补全产品线,国产后段模组整体解决方案供应商轮廓初现。产品布局全面、优势产品突出,有利于公司充分挖掘现有客户资源,也符合下游客户一站式解决方案采购趋势。

  投资建议:预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为0.88、1.99和 2.80 亿,对应 EPS 为 1.21、2.74、3.85 元,对应PE 分别为 50.49、22.38、15.92 倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富,优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

  风险提示:解禁后小股东减持,下游客户投资放缓。

□ .吕.娟./.于.百.战  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
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