赛隆药业(002898)新股分析:神经系统化药优质标的 布局消化系统化药申报

时间:2017年09月13日 17:04:20 中财网


公司是一家致力于药品的研发、生产、营销及技术服务的民营企业。我们预计公司17~19年的收入增长率预计可达9%、10%、11%,17~19年实现归母净利润分别为0.66亿元、0.72亿元、0.79亿元,对应EPS 分别为0.41/0.45/0.49元。

  神经系统、心脑血管、消化系统化药优质标的。公司是一家集药品研发、生产、营销及技术服务的民营企业,拥有GSP(赛隆药业)、GMP(岳阳赛隆)认证资质,目前产品主要集中在神经系统、心脑血管系统和消化系统等领域。

  公司目前拥有多个重磅品种生产文号,市场份额均居国内前列。截至目前,公司已获得多个品种的生产批件,其中核心品种单唾液酸四己糖神经节苷脂钠(GM1)原料药纯度和收率均达到国内先进水平,据广州标点统计,与西南药业合作的制剂产品“赛捷康”,近三年市场份额不断提升,2016年市场份额居国内第二位;与山西普德合作生产的注射用脑蛋白水解物“亿真慷”在我国脑蛋白水解物制剂市场中排名第一。

  自主生产模式和第三方合作生产模式并行。公司主要经营的品种有:单唾液酸四己糖神经节苷脂钠原料药(岳阳赛隆生产)及注射液(西南药业生产)、注射用脑蛋白水解物(山西普德生产)、注射用克林霉素磷酸酯、注射用泮托拉唑钠以及米力农注射液等。其中,GM1 原料药由岳阳赛隆生产后全部提供给西南药业,西南药业制成注射液后再由珠海赛隆负责销售。

  后续在研品种申报进行中,预计不久将接力生产。在研发领域,公司累计有19个品种在审评中或者获得临床批件,品种以消化系统类药物为主。公司3.1 类新药左旋泮托拉唑钠已获得临床批件,目前正在开展临床试验。另外有十余个在研药品已申报CFDA,目前正在进行技术审评;并有包括控释注射剂等制剂新技术品种在内的多个在研品种。

  估值与投资建议:我们预计公司17~19年的收入增长率预计可达9%、10%、11%,17~19年实现归母净利润分别为0.66亿元、0.72亿元、0.79亿元,对应EPS 分别为0.41/0.45/0.49元。

  风险提示:新药研发审评风险、合作生产模式风险、环保风险
□ .蒋.一.樊./.吴.斌  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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