[推荐评级]吉祥航空(603885)点评:国际线供需同比大幅改善 维持推荐

时间:2017年09月14日 09:00:49 中财网


公司近况
  公司公布8 月生产数据:需求(RPK)同比增长18.1%,供给(ASK)同比增长15.9%,客座率同比增长1.7 个百分点至 89.2%。1-8月累计RPK 同比增长24.1%,累计ASK 同比增长22.4%,累计客座率同比增长1.2 个百分点至87.4%。

  评论
  国际线客座率同比增长8.3 个百分点至91.3%,我们认为主要因为:1)人民币升值利好出境游。8 月人民币兑美元升值1.7%,8 月国际线RPK 同比增长26.1%,远高于ASK 同比14.7%的增速,仅次于7 月国际线RPK 同比增速(7 月国际RPK 高增长与去年低基数有关)。2)供给略有放缓。8 月国际线ASK 同比增速略低于6 月和7 月(主要因为去年低基数),主要受极端天气影响。

  7、8 月合计供需关系改善明显。虽然今年暑运受极端天气以及上海机场时刻放量受限的影响,整体供给同比增速有所放缓(19.8%vs. 去年同期24.2%),但需求同比增速与去年同期相当(22.0%vs. 去年同期22.6%),暑运供需关系改善明显。

  旺季过后,预计国际线客座率仍有望维持增长。年初至今,国际线供需均出现明显改善(一季度供需同比负增长,7、8 月供需同比双位数增长)。我们预计四季度国际线改善仍将维持,考虑1)人民币兑美元汇率同比更具吸引力;2)去年四季度泰国线形成低基数。

  估值建议
  当前股价对应19 倍2017 年市盈率和3.1 倍2017 年市净率,仍然低于历史平均。

  维持公司2017 年和2018 年盈利预测14.30 亿元和17.48 亿元不变,对应每股收益0.80 元和0.97 元。维持目标价人民币21.50 元不变,对应22 倍2018 年市盈率和3.7 倍2018 年市净率。维持推荐评级不变。

  风险
  航空需求不及预期;油价均价同比大幅上涨。

□ .杨.鑫  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer