星光珠宝(836379)点评:受益于品牌珠宝销售回暖

时间:2017年09月14日 09:00:55 中财网


公司近况
  星光珠宝公布2017 年上半年业绩:营业收入4.34 亿元,同比增长44.7%;归母净利润3,004 万元,同比增长22%,对应每股盈利0.21 元。扣非净利润同比增长21.8%。

  简评
  受经济环境好转,珠宝行业实体店销售回升。2017 年上半年,全国社会消费品,金银珠宝类零售额累计同比增长7.9%,6 月单月同比增长6.3%,年初至今维持在中高单位数的增速水平。我们看好中低层级城市珠宝消费市场进一步发展。

  珠宝领军品牌销售表现改善,利好集合零售商。2017 年第二季度,周大福中国大陆同店销售增长11%,零售值增长17%;六福集团中国大陆同店销售增长23%,延续恢复势头;老凤祥销售收入增长11.9%。在知名品牌业绩逐步改善的背景下,珠宝行业逐渐形成的品牌效应利好专业化的集合零售商。

  巩固安徽市场,开拓全国市场。增设商场内星光珠宝直营专柜驱动中期收入增长。公司目前12 家珠宝商城位于安徽省内,未来3~5 年内,公司计划(1)在安徽每个县级以上城市至少开设一家珠宝商城,提升安徽省内市占率;同时(2)完成全国布局,在每个省会城市开设一家旗舰店,以此为运营中心布局各省市场。星光珠宝公告拟设立全资子公司钻至尊珠宝有限公司,注册地为上海,以期开拓新的市场,增强公司盈利能力,并进一步增强公司整体的市场竞争力。

  财务回顾:上半年公司毛利率下滑3.8 个百分点至21.1%,主要因公司销售的玉器饰品毛利率下滑较为明显;销售及管理费用率降低0.8个百分点至6%。经营活动现金流净流出1.04 亿元(2016 年上半年:净流入1,367 万元),主要因新开店导致铺货增加。

  主板可比公司
  老凤祥(600612.SH):中国珠宝首饰业龙头企业,公司不断完善营销网络布局,渠道均衡覆盖全国各线城市,跨越式发展战略成效显著,2016 年在大陆珠宝市场占据5.1%的市场份额,排名第一。2017 年上半年收入229 亿元。

  明牌珠宝(002574.SZ):国内珠宝首饰领先品牌,集研发、设计、生产、销售于一体,品牌拥有较高市场认可度,2016年市占率0.7%位居第五。2017 年上半年收入18.8 亿元。

  风险
  黄铂金、珠宝价格大幅下跌,门店扩张不及预期。

□ .郭.海.燕  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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