[买入-A评级]中国重汽(000951)公司快报:9月销量再创新高 全年业绩增长或超预期

时间:2017年10月12日 16:01:39 中财网


投资要点
9 月销量再创单月新高点,全年产销量有望再创历史纪录。公司公布9 月份产销数据:重卡销量11789 辆,同比增长122.85%;重卡产量10500 辆,同比增长96.26%;产销量超过8 月份水平,继续刷新单月新高纪录。公司1-9 月重卡累计销量101561辆,同比增长86.33%;累计产量96796 辆,同比增长87.55%;产销量均已超过去年全年水平,全年有望再创历史纪录。

受益于重卡行业高景气度和市场份额提升,全年业绩有望超预期。据第一商用车网,9 月重卡销量突破10 万辆,同比增长89%;1-9 月累计销量87 万辆,同比增长77%。

重卡市场在治超新政、换车周期、基建投资和制造业复苏、快递物流业快速增长等多重有利因素的助力下,今年全年销量有望超过2010 年的101.7 万辆并创历史新高。公司是重卡行业的领军企业之一,市场份额从2016 年的10.9%增至2017 年1-9 月的11.7%(提高0.8 个百分点),企业竞争能力正进一步增强。公司上半年归母净利润4.79 亿元,同比增长198.58%,受益于行业高景气度和公司市场份额的提升,下半年销量有望维持高增长,全年业绩超预期是大概率事件(一致预期:2017 年归母净利润8.64 亿元,同比增长106.69%)。

T 系列车型助力产品结构优化,有利于提升公司中长期盈利能力。基于德国曼技术开发的主力车型HOWO-T7H 和HOWO-T5G,在国内重卡市场具有领先优势。

HOWO 系列车型于3 年前开始陆续上市,销量占比正逐步提升;受益于国内排放和安全法规加严、消费升级日益明显,定位于中高端重卡的HOWO 系统车型未来的增长前景十分乐观。产品结构的持续提升,有利于提升公司的中长期盈利能力。

投资建议:我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为1.27 元、1.44 元和1.72元,净资产收益率分别为15.6%、15.9% 和16.9%。维持“买入-A”的投资评级,6 个月目标价为25.40 元,相当于2017 年20 倍的动态市盈率。

风险提示:重卡市场景气度回落;原材料价格大幅上涨。

□ .林.帆  .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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