[强烈推荐-A评级]苏交科(300284):业绩预计较快增长 增速有望逐季提升

时间:2017年10月13日 13:00:03 中财网


事件:
公司公布2017 年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润2.78-3.26 亿元,同比增长15%-35%。

评论:
1、前三季度业绩预计实现较高增长,业绩增速逐季呈上升趋势
公司2017 年前三季度预计实现归母净利润2.78-3.26 亿元,同比增长15%-35%,我们认为主要因为:1)公路基建投资快速增长,公司订单增长迅速;2)去年11 月底完成中山水利收购,今年前三季度并表贡献业绩,此外,TA/EP 业绩恢复,贡献逐渐提升;3)公司获得政府补助等,非经常性损益预计实现1500-2500万元。分季度看,Q1/Q2/Q3 归母净利增速分别3.62%、33.51%、9%-51%,整体呈上升趋势。

2、对内提升专业能力,对外实施收购
公司对内积极打造自身实力,锻炼工程管理人才,运用工程承包项目磨练管理能力,力求为未来PPP 等项目储备人员;对外,公司积极进行并购,自上市以来先后收购多个地区、多个业务领域公司,在完善资质的同时,拓展业务领域,其中16 年先后收购海外TA/EP 公司,并希望借助一带一路战略,大力进军海外市场;去年底收购中山水利,补强水利方面实力;今年7 月底收购石家庄市政设计研究院100%股权,进一步完善了京津冀、雄安新区等区域业务布局,在增厚公司业绩的同时,也将有望参与雄安建设浪潮。

3、创新管理模式,完善治理结构,事业伙伴计划等推出持续激励员工
此外,公司积极创新管理模式,进一步完善治理结构,增加凝聚力,增强员工激励,推出了事业伙伴计划,让骨干员工深度参与公司发展,并享受发展红利。计划规定若公司当年净利润增长20%,可提取事业伙伴计划专项基金,用于购买公司股票激励事业伙伴,锁定期为8 年,体现长期发展意图。公司将激励性和长期性结合起来,使员工流动更加稳定,留住企业骨干人才,保持公司的长期竞争力,充分享受行业发展大浪潮。

4、内生外延,拓展PPP 等业务,海外标的业绩好转,维持“强烈推荐-A”评级
公司内生增长稳定,不断外延并购,完善业务版图;拓展PPP 等新兴业务;此外,海外标的业绩好转,我们预计17、18 年公司EPS 分别为0.88 和1.12 元/股,对应PE 分别为22.6 和17.7 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:投资不及预期,海外风险,回款风险
□ .王.彬.鹏./.李.富.华  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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