[增持评级]特锐德(300001):前三季度业绩平稳 充电运营逐步起量

时间:2017年10月13日 14:00:57 中财网


投资要点:
2017 年前三季度归母净利润同比增0%-15%。公司公告2017 年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润1.27-1.46 亿元,同比增长0%-15%;其中第三季度实现归母净利润3152-3941 万元,同比增长0%-25%。

充电运营投建运营数量稳居国内首位。截至2017 年9 月30 日,特来电已累计成立子公司71 个,累计投建充电桩约18 万个,上线运营12 余个,已覆盖全国255 个城市充电网。目前,特来电已实现累计充电量超4.3 亿度。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟的统计,公司在充电桩投建及上线运营数量均居国内首位。

日均充电近150 万度,充电运营拐点渐进。根据特来电官网数据测算,目前公司平台日均充电量已达到约150 万度,且仍处在稳步增长中。整体来看,随着电动汽车保有量提升,充电运营业务(不含成都项目及新能源汽车销售)盈利拐点有望在18-19 年来临。同时,成都公交电站项目在建设完成后,8500辆公交车充电运营也有望为公司带来丰厚利润。

传统箱变设备领先企业,充电生态+多能生态系统成效开始显现。公司传统主业为箱变等变配电产品,在电力、铁路、煤炭领域均处于国内领先地位。2014-2017 年,公司相继拓展进入充电运营、固体电蓄热等领域,着力打造传统设备+充电生态网+多能生态网 “一机两翼”发展战略。目前公司在充电运营、新能源汽车销售、光伏EPC、固体蓄热等领域布局已颇具规模,有望逐步进入收获期。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018 年归属母公司净利润3.12亿元、3.77 亿元,同比增长24.04%、20.96%,对应每股收益 0.31 元、0.38元。考虑到公司是充电运营龙头,具备一定资源稀缺性,前期业绩受初始固定资产投入较大影响,随着充电量快速增长,业绩存爆发可能,我们给予2017年60 倍PE,对应18.6 元/股,维持“增持”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。
□ .房.青./.张.向.伟  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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