[推荐评级]金卡智能(300349)三季报预告点评:煤改气需求带动业绩再超预期 看好煤改气需求持续释放带动公司成长

时间:2017年10月13日 15:01:01 中财网


事 项:
公司发布2017 年三季报业绩预告,今年前三季度公司预计实现归母净利润1.67 亿元–1.78 亿元,同比增长200%-220%;其中单三季度预计实现归母净利润7883 万元-8212 万元,同比增长380%-400%。

主要观点
1. 公司业绩再超预期,煤改气工程带来需求提升是主因
公司上半年及单三季度归母净利润实现高速增长,一是由于天信仪表的并表,上半年天信贡献净利润达5983 万元,预计前三季度贡献净利润9000 万-1 亿元。二是煤改气工程的推进为公司民用表、工商业流量计业务带来了巨大的市场需求,仅上半年公司在河北地区销售的物联网表就超过50 万台,三季度又是民用煤改气工程的冲刺落地期,导致公司民用表业务在报告期内营收实现大幅提升。此外天信仪表的流量计产品在京津冀地区市占率也达到70%以上,主要针对化工厂、玻璃厂、酒店、食堂等设施的煤改气工程。

2. 煤改气工程持续推进+物联网表渗透率提升共铸公司成长动力
据我们估计,十三五期间“2+26”城市煤改气用户仅对智能燃气表的需求就达到1900 万台,且将在17、18 年集中释放。煤改气工程的不断推进将为公司带来持续的市场需求。

此外煤改气地区多以农村为主,传统人工抄表、营业厅缴费的收费方式将对燃气公司带来巨大的成本负担,具有远程抄表、手机缴费功能的物联网表成为燃气公司的首选。在非煤改气地区,物联网表也在逐步替代传统机械表。物联网表的技术壁垒将使得规模小、技术实力差的小型表具公司被逐步淘汰,市场份额将向龙头公司集中。金卡作为智能燃气表领域的龙头之一,将在行业集中度提升的过程中占据更多市场份额。

公司在NB-IoT 物联网表领域布局市场领先,去年与华为签署了合作协议,并已在深圳地区进行试挂,试挂数量超过6000 台,今年已将试挂范围拓展至佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地。NB-IoT 被认为是燃气表物联网技术的发展方向,公司的领先布局将为公司在未来竞争中占据更大优势和市场。

3.盈利预测
预计公司17-19 年实现归属母公司净利润2.02 亿、2.60 亿、3.32 亿,对应EPS 为0.85、1.09、1.40 元,对应PE 为38X、29X、23X,维持推荐评级。

4.风险提示:
业务拓展不及预期,下游需求不及预期。

□ .李.佳./.鲁.佩  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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