[增持评级]日海通讯(002313)简评:牵手艾拉终于落地 合资公司+股权投资实现巧妙布局

时间:2017年10月13日 15:01:09 中财网


事件
1、公司拟向全资子公司香港日海增资2500 万美元,增资后香港日海注册资本增加至2500.129 万美元。增资款将全部用于认购美国艾拉D 轮优先股。

2、日海通讯、香港日海与控股股东一致行动人润良泰的全资子公司香港润良泰日前同美国艾拉签署协议,香港日海和润良泰各出资2500 万美元认购艾拉D 轮优先股9.70%股权,交易构成关联交易,不构成重大资产重组。

3、交易完成后,公司全资子公司日海物联拟与美国艾拉设立合资公司“日海艾拉物联网络有限公司”,其中日海物联出资7000万,美国艾拉出资3000 万。润达泰执行事务合伙人的委派代表杨宇翔先生将任美国艾拉的董事,交易构成关联交易。合资公司成立后将纳入公司的合并报表范围。

4、公司将于10 月30 日召开2017 年第一次临时股东大会,针对包括以上交易相关议案进行审议。

5、交易尚需取得包括但不限于:公司、美国艾拉股东大会依法定程序审议批准通过;发展和改革委员会、商务及外汇管理等相关中国政府主管部门的备案或批准。最终结果仍存在不确定性。

简评
详解美国艾拉投资方案,巧妙设计兼顾全球布局自公司9 月7 日晚公告投资美国艾拉的投资意向书后,投资方案于10 月12 日晚终于公告落地。

方案中,上市公司通过香港日海,并香港润良泰同时投资美国艾拉,其中香港日海认购9.70%的D 轮优先股;香港润良泰认购7.76%的D 轮优先股和1.94%的D 轮优先股债券。交易完成后,考虑香港润良泰认购的可转换D 轮优先股债券全部转股,香港润良泰和香港日海成为美国艾拉前两大股东。

合资公司领导层。合资公司“日海艾拉物联网络有限公司”董事会由三名董事构成:日海物联委派2 名,其中1 名为董事长和法定代表人;美国艾拉委派1 名作为副董事长。监事、总经理、财务总监均由日海物联提名。

合资公司知识产权和技术。美国艾拉向合资公司授权部分知识产权许可,2017 年费用不超过20 万美元;2018 年至以后费用分别为当年基准营业额的5%(2018、2019 年费用保底收取150 万美元、200 万美元)。美国艾拉向合资公司提供技术服务和开发费用在公司成立后一年内总额不超过300 万美元。

合资公司利润分配。设立起2 年内不分配利润,2 年后如之前亏损得到弥补,则将正常计提资本公积,同时按股权比例分配利润。

合资公司投资总额。合资公司投资总额为3 亿元,2 亿元投资综合和注册资本的差额预计将通过债券融资方式筹集。

合资公司的竞争。日海通讯及其子公司同美国艾拉将不得在国内外直接或间接竞争。合资公司负责中国境内注册客户和中国境内主要经营客户;美国艾拉和/或其关联方负责境外业务和外国客户在国内的业务。跨区域的服务需要按照约定方式合作。

美国艾拉经过尽调显示2017 年上半年处于亏损状态。

经过合资公司机制,上市公司实现了同美国艾拉亏损的隔离,同时经过香港日海和香港润良泰的参股,上市公司可以参与到全球物联网市场中,可谓一举两得。

美国艾拉是全球优质的企业级物联网AEP 云平台服务商,成立于2010 年,总部位于美国加州硅谷,2012年进入中国物联网市场,在中国深圳设有分公司。艾拉物联四位创始人分别为David(CEO)、张南雄(联合创始人、中国区总裁)、Adrian(CTO)和Tom(斯坦福大学教授、物联网导师),其中三位都是成功创办多家公司的连续创业者。Ayla 技术团队中的工程师也多数是来自思科、高通等高科技企业。

美国艾拉向用户提供嵌入式模块、云服务、以及应用程序库,在业界率先推出端到端敏捷物联网云平台解决方案,其端到端解决方案能够连通设备、云以及移动APP,使客户能够快速、经济地开发和部署应用于工业、商业、消费等各类市场的物联网解决方案,为客户和最终消费者提供安全连接、大数据分析以及功能丰富的用户体验。

IDC 最新的MarketScape 报告中,美国艾拉第二次与微软、亚马逊、IBM、甲骨文等全球知名科技公司一道被评为全球物联网平台软件提供商的领袖。同时是12 家中唯一非上市物联网平台公司。美国艾拉同时被Gartner、Forrester 等机构看好。

美国艾拉是亚马逊AWS 全球All-In 合作伙伴,一直是AWS PaaS 应用的重要宣传案例。美国艾拉的物联网云平台与谷歌的Project Brillo、苹果HomeKit、亚马逊Echo、Alexa 均完成了集成,合作伙伴还包括微软、博通、中兴、中国联通、美的、海信、TCL、澳柯玛等公司和BESTBUY 等家电零售平台等。

美国艾拉业务覆盖北美、欧洲、亚洲的中国、日本、台湾等全球多个区域,目前垂直细分行业主要集中在家用电器、环境电器、制冷供暖、健康管理、智能可穿戴智能家居、智慧酒店、智能照明等多个行业领域,特别是在智能家居和家用电器领域,美国艾拉的云平台市场份额目前位居前列。

投资建议与评级
公司此次通过参股+建立合资公司的形式实现了同美国艾拉的牵手,合作方式巧妙,未来发展灵活,实现了物联网云平台的布局。

同时公司还布局了龙尚科技,实现了“云+端”物联网全布局,在为传统企业提供云平台的同时,可以直接打包模块实现产品的一体化销售。在运营商物联网建设迅速起量的背景下,公司可以依靠主业多年建立的运营商合作伙伴关系,成为运营商的物联网(IoT)全面服务商,同时也将加速自身云平台服务能力和模块的销售拓展速度。

我们看好公司云平台+模组的全面布局,公司目前处于新老业务拐点时刻,继续建议重点关注!

风险提示
1、物联网的发展不及预期;
2、公司的业务整合不及预期。
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