[增持评级]北方国际(000065)三季度业绩预告点评:三季度业绩超预期 订单充足国改可期

时间:2017年10月13日 16:01:04 中财网


本报告导读:
2017 年前三季度归母净利预增54.0%-54.9%,超出市场预期,受益于营收增加、回款改善及减值冲回。公司订单充足且有望持续受益国改,维持增持。

投资要点:
维持增持。公司前三季度净利预增54.0%-54.9%超预期,上调2017/18/19年EPS1.27/1.65/2.10 元(原1.17/1.50/1.88 元),增速41/30%/28%,订单充足/受益国改,维持目标价32.68 元(43%空间),2017 年26 倍PE,增持。

营收/回款/减值向好,三季度归母净利超预期。1)公司前三季度预计归母净利3.47 亿元-3.49 亿元, 与重组前上年同期数据相比同增117.7%-119.0%,与重组后数据相比同增54.0%-54.9%,超出市场预期;2)分季度看,Q3 归母净利1.48 亿元-1.51 亿元,同增113.0%-117.4%,创2016 年以来单季增速新高;3)净利高增系营业收入同比增加所致,同时应收账款回收以及资产减值冲回也贡献一定力量,表明公司业务推进持续向好,回款情况亦有所改善。

订单充足海外提速,有望持续受益国改。1)公司公告显示,2017H1 新签合同约20 亿美元(约合137 亿元),Q2 新签约13 亿美元(约合88 亿元),环比增长76%;2)截至2017H1 在手合同122 亿美元(约合821 亿元),已生效合同51 亿美元(约合346 亿元),生效合同额为2016 年营收4.0 倍,订单充足保障业绩;3)6 月连斩伊拉克水泥厂/哈萨克斯坦铁矿石选矿厂大单,海外业务再次提速;4)2016 年注入的北方车辆/北方物流/北方机电/北方新能源/深圳华特当年合计贡献扣非归母净利1.6 亿,为承诺1.35 倍,后续有望持续增厚业绩;5)公司作为北方公司旗下上市平台和民品国际化经营整合平台,后续有望持续受益国改。

风险因素:海外市场开拓、国改等不及预期
□ .韩.其.成./.陈.笑./.徐.慧.强  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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