[买入评级]迪森股份(300335)事件点评:三季度业绩预增显著 “煤改气”再促订单放量

时间:2017年10月13日 16:01:06 中财网


事件:
公司发布2017 年三季度业绩预告,预计归母净利润1.6-1.8 亿元,比上年同期增长80-100%,三季度单季预计盈利7230.99-9010.92 万元。

投资要点:
B 端与C 端齐增长,三季度业绩有望翻倍,全年高增长确定。去年三季度,公司实现归母净利润8899.65 万元,今前三季度年预计归母净利润1.6-1.8 亿元,预计同比增长80-100%,B 端装备及C 端受益于“煤改气”大幅放量,B 端运营项目稳步推进,全年业绩高增长确定。

其中,三季度当季预计盈利7230.99-9010.92万元,同比增长58-97%,“煤改气”对公司三季报业绩的推动明显。我们预计,“煤改气”政策还将持续,今冬若能够解决天然气保供瓶颈,家用天然气壁挂炉及工业燃气锅炉的后续需求量有望继续保持大幅增长。

三季度当季及前三季度累计订单增幅显著。B 端运营三季度新签订单7 个,折算蒸吨数126 吨,前三季度新签订单19 个,折算蒸吨数297吨,目前B 端运营在建项目26 个。运营订单的稳步释放,以及公司在天然气供热运营及天然气分布式能源项目上的布局,有望受益于气改政策的推动与行业的景气度提升,为公司带来业绩长期增长点。

B 端装备前三季度订单量折算蒸吨数同比增长超过70%,仅三季度当季,就为公司贡献接近48%的订单贡献,显示出工业端“煤改气”的加快推进与燃气锅炉低氮燃烧改造需求的快速增长。

C 端天然气壁挂炉业务受北方地区加快推进”煤改气“等政策,以及传统三四季度销售旺季到来的叠加影响,三季度当季及前三季度累计订单量、出货量与销售量均呈现大幅上涨。仅三季度当季订单量即超过24 万台,同比增长493%;前三季度累计订单量达到40 万台,同比增长428%,销售量超过24 万台,同比增长254%,其中三季度单季贡献累计销售量的51%。从当前大气污染防治的严峻形势及各地愈发趋严的治理攻坚政策看,“煤改气”推进力度与进度有可能超出市场预期,将成为公司中长期业绩增长的重要来源。

维持公司“买入”评级:我们看好“煤改气”政策大力推进对公司家用天然气壁挂炉及工业燃气锅炉销售带来的积极影响,并在中长期看好公司在天然气供热运营及分布式能源领域的布局。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.63、0.82、1.05 元,对应当前股价PE为31.59、24.12、18.88 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:政策推进力度不达预期风险;天然气行业改革进度及力度不达预期风险;天然气供给不足拖累“煤改气”政策推进进度的风险;项目建设投产进度不达预期风险;项目经营期内需求波动风险;家用设备销售竞争加剧风险。

□ .谭.倩  .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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