[谨慎增持评级]永贵电器(300351):专于连接器产品 轨交+新能源汽车+通信+军工四行业齐发展

时间:2017年12月07日 09:01:41 中财网


投资摘要
公司专注于连接器产品。永贵电器专注于连接器产品,通过自主研发和收购,公司目前形成了轨交+新能源汽车+通信+军工四个行业连接器的产品格局。2017 年上半年公司轨交连接器占比22.5%、新能源汽车连接器占比33.8%、通信连接器占比33.4%,其他连接器占比9.6%。受益于公司收购的翊腾电子2016 年6 月份并表,2017 年前三季度公司实现营业收入8.49 亿元,同比增长40.18%;归母净利润1.22 亿元,同比增长13.95%。

轨交连接器是公司的优势产品,受益于动车组招标回暖。公司在轨道交通连接器行业优势突出。动车组方面:2017 年中铁总已经招标了311 列标准列动车组。而2016 年合计招标136 列标准列动车组,同比增长明显。今年中车预计交付350 列动车组,高铁行业趋势拐点向上明确。长期来看:2018 年高铁通车里程边际向上,预示着未来对于动车组车辆的需求依然旺盛,到2020 年前有望保持每年350-400 列动车组的需求量。公司的动车组连接器业务将趋势向上。城轨车辆:根据我们的统计,2017~2020 年城轨通车里程分别为812、687、597、1836km,城轨通车里程持续维持在高位,公司的城轨车辆连接器业务将依然维持高景气。

新能源汽车连接器蓬勃向上。公司的新能源汽车连接器通过自主研发,迅速成为与轨交连接器并驾齐驱的业务,主要客户有北汽、新大洋、比亚迪、奇瑞、众泰、东风等国内主要新能源汽车生产厂家。公司新能源汽车连接器业务对标中航光电,未来新能源汽车行业销量依然能够保持40%的增速,公司的新能源汽车连接器业务受益于行业大发展将蓬勃向上。

通信连接器实力增强。公司目前通信领域主要产品为精密连接器、结构件及线缆组件。收购翊腾电子以后公司的通信连接器实力大增。万物互联、5G 时代的到来,通信连接器市场依然值得期待。

军工连接器是潜力。目前公司的军工连接器业务较小,未来随着军民融合的深度推进,军工连接器业务依然有潜力。

投资建议。预计公司2017/2018/2019 年销售收入为13.65、16.34、19.79亿元。 归母净利润2.03、2.46、3.06 亿元, EPS 为0.53、0.64、0.79元。对应的PE 为28.6、23.6、19.1 倍。首次覆盖,给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示: 动车组招标未达预期。
□ .邵.锐./.倪.瑞.超  .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司
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