晨会纪要

时间:2018年01月11日 09:17:32 中财网
  策略
  通胀,这次有什么不一样?

  市场观点:把握春季行情,蓝筹仍是主战场关于大势研判,继续看多春季行情,三大核心逻辑:一是经过四季度的调整,二是支撑春季行情的两个核心逻辑依然存在,三是临时准备金动用以及定向降准将陆续改善市场的流动性。关于市场风格,主战场仍在蓝筹,小盘股更多是流动性边际改善的短期反弹逻辑。

  关于行业配置,蓝筹主线之下,关注制造业和通胀链,具体行业包括机械、电气设备、大众消费、农林牧渔和石油化工等。此外,基于板块结构性变化和估值,关注地产、金融、医药滞涨蓝筹。

  关于主题性机会,我们认为春季行情中的亮点将在产业类,包括半导体、军工、人工智能和 5G 等,产业类之外,还可关注次新板块的主题性机会。

  行业
  百货行业:全渠道改革有望提升零售能力,看好未来与线上合作带来的机会
  百货全渠道改革仍需规模效应, 未来看好更多百货行业与线上合作带来的机会。首先,我们认为百货作为零售商其效率的提升同样需要依靠规模的扩大,因为无论从零售数据分析应用还是供应链整合缩短链条角度,规模效应对于百货均较为重要。另一方面,由于目前我国百货仍旧以区域性龙头为主,并没有拥有绝对规模优势的龙头出现,因此我们看好未来将会有更多类似银泰的百货开始与线上巨头之间的合作,通过提升零售效率的方式获得自己的核心竞争力。我们建议对 A 股整个百货行业提高关注。

  推荐个股及其他点评
  顾家家居(603816): 与 Natuzzi S.p.A.签订合作框架协议,龙头扬帆 18 年新起航
  携手海外龙头,积极布局市场:顾家家居借助于 Natuzzi 的品牌优势,在顾家品牌体系中增加高端及中高端两个品牌系列(Natuzzi Italia 和 Natuzzi Editions),丰富产品体系,多品类快速扩张。通过与 Natuzzi 建立合资公司,提升公司在空间设计、产品研发与制造、终端零售管理等价值链上关键环节的竞争力,拓宽客户群体。该合作协议的签订,不仅为双方合作打下良好基础,也进一步扩大顾家在国内外的影响力,加速顾家渠道拓展。业务持续扩张稳步推荐, 18 龙头新起航:公司持续推进多品类战略,皮沙发、功能沙发、布艺沙发高增长基础上,软床及床垫、配套产品等收入迅速放量,多品类快速扩张,驱动收入端持续高增长。渠道端外销保持平稳较快增长,内销渠道持续下沉,全年在 3000 余家门店基础上净开店 400-500 家目标稳步推进。多品类+内外销高增长驱动公司收入增长。

  片仔癀(600463):片仔癀量价双升驱动业绩爆发, 2017 业绩预增 40%-60%,超预期
  2017 年至 2019 年将迎来业绩的高速增长期,其销售收入为 36.17亿元、44.39 亿元和 54.25 亿元,同比增长 56.7%、22.7%和 22.2%;归属母公司净利润为 7.98 亿元、 10.15 亿元和 12.86 亿元,同比增长 48.9%、 27.1%和 26.8%; PES 为 1.32 元、 1.68 元和 2.13 元。鉴于片仔癀国家保密级品种的中药行业地位、明确的疗效、以及“量价”齐升趋势的确立,未来提价和提高客户群数量的空间都很广阔。我们认为公司的成长模式有望复制茅台酒的成功路径,成为中国中药保健领域的旗帜之一,因此,维持公司的“买入”评级。
□ .王.维.逸  .东.吴.证.券
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