涨停敢死队火线抢入6只强势股

时间:2018年01月11日 14:50:32 中财网
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  招商蛇口(001979)12月销售点评:销售持续高增拿地积极扩张、非市场化拿地优势尽显
  


  事项:
  1月9日晚,招商蛇口公布公司12月销售数据,12月公司实现签约金额101.8亿元,同比+23.2%;实现签约面积64.8万平方米,同比+23.4%。

  2017年公司累计实现签约金额1,127.8亿元,同比+52.5%;累计实现签约面积570.0万平方米,同比+21.0%;2017年公司新增建面968.4万平方米,同比+31.7%;总地价896.7亿元,同比+1.7%。

  主要观点
  1、12月销售102亿、同比+23%,全年销售1,128亿、同比+53%
  12月公司实现签约金额101.8亿元,环比-26.7%、同比+23.2%,涨幅较11月缩窄15.4pct,超全年月均销售94.0亿元8.3%,但同比增速低于月初克尔瑞公布的前10大房企平均同比增长92.5%;公司实现签约面积64.8万方,环比+34.3%、同比+23.4%,表现优于我们高频跟踪的41城成交面积同比-16.0%;公司销售均价15,718元/平米,环比-45.4%,主要源于销售项目结构的变化。

  17年公司累计实现签约金额1,127.8亿元,同比+52.5%,超额完成全年销售计划112.7%,累计实现签约面积570.0万方,同比+21.0%,优于同期高频跟踪41城市同比-14.1%的水平;累计销售均价19,785元/平米,同比+26.0%。公司在16-17年中持续积极拿地,赋予公司18年丰富可售资源,保证18年持续的销售高增长表现。

  2、12月拿地力度加强,全年积极扩张,非市场化拿地再下一城
  12月公司在土地市场新获取上海、南京、武汉、郑州、常州、嘉兴等11城共12个项目,其中8个项目为合作项目,布局城市以一二线重点城市及城市圈周边三线城市为主,新增建面184.2万方,环比+1,328.0%,同比+111.3%,其中新增权益建面112.5万方,环比+938.6%,同比+94.4%,权益占比61%,略高于全年平均水平1.4pct;拿地金额108.7亿,环比+731.0%,同比+29.0%,拿地金额/面积占比销售金额/面积106.8%和284.5%,全年拿地/销售金额占比有7个月大于100%。

  17年公司共在土地市场新获69地块,共新增规划面积968.4万方,同比+31.7%;总地价896.6亿元,同比+1.7%;剔除16年大空港项目,新增规划面积同比+66.7%,总地价同比+56.8%,全年拿地扩张势态明显;平均楼面地价9,260元/平米,同比-25.3%,拿地成本持续优化;拿地金额占比销售金额80%,较16年114%下降34pct,仍处于较高水平。非市场化拿地方面,18年1月公司收购国企东风房地产80%股权,对应可售资源72万方、投资性房地产10万方,这是国企资源承接模式的进一步延伸。

  3、投资建议:销售持续高增,拿地积极扩张、非市场化拿地优势尽显,重申“强烈推荐”评级
  公司自15年重组上市以来,积极转型快周转模式,16-17年持续获得销售高增长。同时,在目前核心城市资源稀缺的大背景下,公司具备存量优质资源重估+增量优质资源获取优势。对于前者,前海、太子湾和蛇口分别增值634亿、149亿元和245亿元,合计1027亿元,相较于目前净资产500多亿和市值1700多亿贡献巨大;对于后者:公司通过存量转型、集团注入、产业新城模式、邮轮母港再开发等渠道,资源获取优势明显。鉴于公司销售持续获得高增长,我们将公司17-19年每股收益预期上调至1.47/1.84/2.23元(原预测为1.47/1.78/2.1元),对应17-19年PE为15/12/9.9倍),上调目标价至28.00元,重申“强烈推荐”评级。

  4、风险提示:房地产市场下行风险。(华创证券)
  
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