[同步大市-A评级]2017年汽车产销量分析:全年增速大幅回落 新能源汽车势头强劲

时间:2018年01月12日 15:00:37 中财网
投资要点
全年汽车产销2901.5 万辆和2887.9 万辆,同比分别增长3.2%和3.0%,增速较2016 年显著回落。中汽协公布2017 年12 月汽车产销数据,单月产销量分别完成304.1 万辆和306.0 万辆,同比分别下降0.7%和增长0.1%,环比分别下降1.3%和增长3.5%。2017 年汽车产销量分别完成2901.5 万辆和2887.9 万辆,同比分别增长3.2%和3.0%,增速比上年同期大幅回落11.3 和10.6 个百分点,低于中汽协2017 年初预计的5%的增速。主要原因有:(1)1.6 升及以下排量乘用车购置税优惠幅度减小,对乘用车市场增长有一定拖累;(2)2016年基数高,总产销量已经处于超2800 万辆的水平,不利于继续实现较高增速。

全年新能源汽车产销79.4 万辆和77.7 万辆,同比分别增长53.8%和53.3%,其中纯电动汽车产销量同比增长81.7%和82.1%。继续高增长,发展势头强劲。

2017 年12 月,新能源汽车产销分别完成14.9 万辆和16.3 万辆,同比分别增长68.5%和56.8%。其中纯电动汽车产销分别完成7.5 万辆和8.2 万辆,同比分别增长122.2%和104.9%,环比分别增长2.9%和14.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成1.8 万辆和1.6 万辆,同比分别增长129.1%和141.9%,环比分别增长15.8%和9.6%。全年看,新能源汽车产销量分别达到79.4 万辆和77.7 万辆,同比分别增长53.8%和53.3%,增速分别提高了2.1 和0.3 个百分点。2017年新能源汽车市场占比2.7%,比上年提高了0.9 个百分点。2017 年全年特别是年末新能源汽车产销量增速超市场预期,主要原因有:(1)2018 年起新能源汽车补贴或进一步退坡,刺激了年末加速购车的发生;(2)双积分政策2018年4 月起逐步实施,2016、2017 年度乘用车平均燃料消耗量将追溯核算,2017年生产和销售更多的新能源汽车将有助于缓解车企未来两年的考核压力。在国家政策倒逼和市场需求向好的双重刺激下,预计2018 年新能源汽车产销增速有望继续维持在较高的水平。

全年乘用车产销2480.7 万辆和2471.8 万辆,同比分别增长1.6%和1.4%,增速大幅回落。自主品牌销量分化加剧,市场份额向龙头集中。2017 年12 月,乘用车产销分别完成261.0 万辆和265.3 万辆,同比分别下降1.3%和0.7%,环比分别下降2.2%和增长2.5%。受购置税优惠幅度减小的影响,2017 年全年乘用车产销增速明显趋缓,为2008 年以来年度最低增长水平。全年乘用车产销量为2480.7 万辆和2471.8 万辆,同比增长1.6%和1.4%,较2016 年增速大幅回落13.9 和13.5 个百分点。从乘用车四类车型产销情况看,轿车同比分别下降1.4%和2.5%;SUV 同比分别增长12.4%和13.3%,增速较前几年回落明显;MPV 同比分别下降17.6%和17.1%;交叉型乘用车同比分别下降20.4%和20.0%。2017 年自主品牌乘用车共销售1084.7 万辆,同比增长3.0%,占乘用车销售总量的43.9%,比上年同期提高0.7 个百分点。其中:自主品牌轿车销售235.4 万辆,同比增长0.6%,占轿车销售总量的19.9%,比上年同期提高0.6个百分点;自主品牌SUV 销售621.7 万辆,同比增长18.0%,占SUV 销售总量的60.6%,比上年同期提高2.4 个百分点;自主品牌MPV 销售172.8 万辆,同比下降22.8%,占MPV 销售总量的83.5%,比上年同期下降6.2 个百分点。

上汽、吉利、广汽的自主品牌产销量高增长势头不减,其他自主品牌车企产销量增速有所放缓甚至呈现不同程度的负增长,市场仹向产品更具竞争力的龙头企业(上汽、吉利、广汽等)集中的趋势较为明显。

全年商用车产销420.9 万辆和416.1 万辆,同比分别增长13.8%和14.0%,增速显著高于乘用车。其中重卡销量111.7 万辆,同比增长52.4%,全年销量创历史新高(突破2010 年的101.7 万辆)。2017 年12 月,商用车产销分别完成43.2 万辆和40.7 万辆,同比分别增长3.1%和5.7%,环比分别增长5.0%和10.6%。其中客车产销量同比分别增长11.7%和12.5%,货车产销量同比分别增长1.7%和4.3%。全年看,商用车在货车特别是重卡的高增长拉动下,产销增速明显高于2016 年,再次回到400 万辆以上水平,分别达到420.9 万辆和416.1万辆,同比分别增长13.8%和14.0%,增速分别高于上年5.8 和8.2 个百分点。

2017 年分车型产销情况看,客车分别完成52.6 万辆和52.7 万辆,同比分别下降3.8%和3%;货车分别完成368.3 万辆和363.3 万辆,同比均增长16.9%,其中重型货车产销分别达到115.0 万辆和111.7 万辆,创历史新高,也是继2010年后再次超过100 万辆。

2017 年12 月重卡销量6.6 万辆,同比下降12.0%;全年累计销量111.7 万辆,同比增长52.4%,超过2010 年的历史最高销量101.7 万辆,符合我们之前对重卡全年销量超110 万辆的判断。

投资推荐:我们重点推荐两条投资主线:(1)各国相继宣布传统燃油车禁售时间表,我国的整车厂中长安、北汽已宣布将在2025 年全面停售自主品牌传统燃油车。新能源汽车产业链中长期高增长具备确定性,我们坚定看好产业链中长期的投资机会。重点推荐宇通客车方正电机均胜电子科达利科泰电源,建议重点关注华友钴业寒锐钴业国轩高科等;(2)自主品牌乘用车崛起态势依旧,但优势持续向龙头企业“吉利+上汽+广汽”集中,产业链上的整车及零部件企业将充分受益。重点推荐上汽集团华域汽车拓普集团星宇股份华懋科技保隆科技,建议重点关注吉利汽车(H 股)、广汽集团(H 股)。

风险提示:汽车销量增长不及预期;新能源汽车补贴退坡幅度超预期;上游原材料价格继续上涨。

□ .林.帆  .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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