[推荐评级]油气装备及服务行业深度研究:全球原油供需再平衡加速 油服板块重新进入增长通道

时间:2018年01月12日 15:00:56 中财网
核心观点:
需求端:我们预计全球原油消费量在2017-2019 年复合增速达1.5%
我们比较了全球GDP 增速与原油消费量增速数据,两者相关性系数为0.8,呈现较强的正相关性。根据世界银行对全球GDP 增长预测数据,我们预计2017-2019 年全球原油消费量增速分别为1.3%、1.6%、1.6%。

供需及油价:预计2018 年供需加速平衡,油价有望继续走高
连续两年的资本开支下滑将使传统油气产量不足,页岩油产量受压裂能力限制;沙特等OPEC 国家财政压力较大对油价诉求较高、限产动力足。我们认为原油供需2018 有望加速实现平衡,油价有望继续走高。

行业复苏从石油公司传导至油服及设备板块,行业拐点显现
原油价格自2016 年初触底以来,价格已恢复至60 美元/桶以上,综合型石油公司业绩率先反弹,主要受益于炼油业务板块。上游业务(主要是勘探生产)方面,原油产量维持高位、盈利改善也较为明显。

行业复苏已传导至油服及设备板块:斯伦贝谢、哈里伯顿等受益于高景气度的北美页岩油开发,业绩增幅较大;国内油服公司营收大多增加,业绩方面由于汇兑损失、海外业务拓展水平差异等原因表现不一,订单多数增长较快,行业拐点特征较为明显。

中国进入天然气时代,页岩气开发技术已成熟未来有望加速
《能源“十三五”规划》提出,“十三五”时期天然气消费比重力争达到10%,比2016 年增长近70%。另外,“煤改气”也推动天然气消费量增长。中国作为页岩气储备大国,随着技术成熟未来开发有望加速。

投资建议:行业重回增长通道,提高至“推荐”评级
我们看好杰瑞股份惠博普中海油服海油工程等产品竞争力较强且海外市场开拓较好的公司,关注石化机械石化油服通源石油海默科技博迈科道森股份恒泰艾普等相关企业
风险因素:油价大幅下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险
□ .刘.兰.程  .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司
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