[推荐评级]中青旅(600138)业绩预览:业绩符合预期 乌镇和古北长期成长空间广阔

时间:2018年02月13日 10:01:07 中财网


预测2017 年净利润同比增长14%
中青旅发布2017 年全年业绩快报:实现收入109.4 亿元,增长6.0%;归属母公司净利润5.5 亿元,同比增长14.4%;扣非净利润4.1 亿元,同比增长11.5%。其中,四季度单季收入增长24.7%,归母净利润增长15.8%。业绩符合此前预期。

乌镇:全年客流迈过1000 万人次,增长12%以上。

古北:全年客流超270 万人次,增长10%以上。

整合营销:子公司中青博联发布业绩快报,净利润下滑25%。

2017 年整合营销业务占公司归母净利润达7%。

关注要点
关注股权划转后中青旅的调整变动。在股权划转至光大集团后,中青旅未来有望拥有更清晰的审批流程和更充足的资金支持,并有望依托光大集团产融结合的发展战略,形成协同效应。

乌镇和古北未来成长空间仍然广阔。乌镇受益于门票提价(2017 年8 月东栅和西栅门票分别涨价20 元和30 元)、世界互联网大会的品牌效应、会展业务的发展和乌村的逐步成熟,有望保持稳健增长;古北水镇加大营销投入,并受益交通改善(怀柔-密云线于2017 年年底开通、京沈高铁将于2019年开通)以及古北周边旅游和地产项目的发展,2018 年有望加速发展。

估值与建议
暂维持盈利预测不变,待公布正式年报后再进行调整。当前股价对应2018 年和2019 年25 倍和20 倍市盈率。维持推荐评级与目标价28.25 元,基于25 倍2019 年市盈率。

风险
旅行社业务亏损超预期;古北水镇折旧费用高于预期。
□ .黄.垚.鑫  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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