[增持评级]*ST华菱(000932)年报点评:降本增效 盈利再创新高

时间:2018年02月13日 17:03:05 中财网


2017 年实现归母净利润41.21 亿元
  2017 年,*ST 华菱把握住供给侧结构性改革,行业供需格局大幅改善的机会,全力推进降本增效、结构调整,业绩扭亏为盈,实现营业收入766.56 亿元,同比增加53.47%;实现净利润52.96 亿元,归母净利润41.21 亿元,为公司上市以来最优业绩,公司已向深圳证券交易所提交了关于撤销公司股票交易退市风险警示的申请。公司四季度单季生产钢材451 万吨,实现净利润19.84 亿元,同比增加2879.55%,四季度吨钢净利润达439.91 元。

  增加研发投入,调整优化产品结构
  跟随市场行情,*ST 华菱积极调整产品结构和区域投向,向高盈利、高附加值产品倾斜。2017 年,螺纹钢价格平均盈利空间较大,公司紧随市场变化,相应提升长材产销量,全年长材营业收入占比达27.0%,同比上升3.8 个百分点。

  此外,2017 年,公司研发投入达24.79 亿元,同比增加49.53%,主要用于新产品的开发、重点战略产品的结构调整。公司全年重点品种钢销量626 万吨,重点品种钢占比达到38%,同比提高6 个百分点,高附加值产品的拓展有效提升了产品盈利空间。

  资产负债率逐步改善
  截止2017 年12 月31 日,*ST 华菱资产负债率80.54%,较年初86.90%的下降了6.36 个百分点。但公司负债率仍较高,距离中国钢铁工业协会提出的60%的资产负债率的目标水平仍有一定距离。资产负债率的降低以及票据贴现的减少使公司财务费用得以降低,2017 年,公司财务费用18.51 亿元,同比降低20.07%。

  低PE 标的
  2 月12 日,按照归母净利润测算,*ST 华菱目前的PE 仅为6.7,在钢铁上市公司中处于最低水平,存在较大上涨空间。预计18/19/20 年,公司归母净利润分别为47.22、54.50、60.07 亿元,折合每股盈利分别为1.57/1.81/1.99 元。

  目前公司股价9.20 元,对应动态市盈率分别为5.9x/5.1x/4.6x。

  风险提示
  钢材需求出现大幅下滑。

□ .王.念.春  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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