[增持评级]有色金属及新材料行业周报:锂板块情绪改善 关注低估值龙头

时间:2018年02月13日 18:07:33 中财网
周观点-关注调整幅度深情绪改善的锂,中长期关注铜和铝本周(2.5-2.11)有色板块大幅回调,周跌幅达10.25%,跌幅略高于大盘;子板块也全线下跌,其中锡锑、铅锌、贵金属、黄金等跌幅居前。金属价格方面,LME 和SHFE 基本金属全线下调,尤其铜、铅、镍;美元指数周涨幅1.28%;小金属方面,所有品种价格均维持在上周水平。近期受到大盘情绪影响回调明显,但金属供需改善的基本逻辑并未改变。建议短期关注调整幅度深、情绪改善明显的锂,中长期关注供需改善的铜和铝。

  铜:需求略有分歧,预计将稳步进入长牛
  本周LME 铜期货价格收于6859 美元/吨,周跌幅4.65%。我们认为短期回调后铜价仍会有良好表现。鉴于2008-2016 年的2-3 次大规模铜行业亏损,致使2017-2020 年处于项目投产真空期;根据CRU 的预测,铜精矿供需平衡将从17 年的过剩超过10 万吨转变至短缺接近20 万吨。随着精练铜矿趋紧,铜冶炼加工费进入下降通道,也将压制冶炼产能开工率;此外中国废铜进口禁令预计从2018 年底开始影响再生铜供应。需求方面,国内配电网加速、家电新能源拉动,海外欧美复苏、特朗普基金、东南亚工业化加速等都将拉动铜的需求;目前市场对于铜预期基本一致,在需求增速上略有分歧。在全球经济复苏再通胀预期升温,铜价有望稳步进入长牛。

  锂:板块情绪有所改善,关注锂板块龙头标的估值消化1 月新能源车数据向好,且从资金层面看市场情绪有一定改善。Wind 数据1 月锂板块机构持仓资金大多处于净流出状态,2 月起净流入逐渐增加,我们认为板块的悲观情绪一定程度上有所改善。据乘联会初步统计,18 年1月新能源车合格证数据同比实现较快增长;此外符合新标的车型不断涌现,预计打开18 年产销量向上空间。我们认为当前锂行业不宜过度悲观,新能源板块有望迎来基本面数据良性佐证,且当前优质资源的供应仍偏紧,建议关注具备量增预期的低估值资源标的,根据Wind 一致预期(2 月8 日),天齐锂业赣锋锂业的18 年PE 分别达到23 倍和17 倍。

  钴:供需格局持续良好,防范嘉能可投产风险
  本周钴的价格基本无波动,我们判断2018 年钴的供不应求仍然是大概率事件;但是需注意嘉能可2018 年的大幅扩产等对供需格局有重大影响的风险。供应方面,产量增加一方面来自几大矿业公司如嘉能可的Katanga矿山、欧亚资源的RTR 矿山、华友钴业PE527 矿山投产;另一方面是当地小矿山的规模化开采。需求方面,据安泰科统计2016 年全球钴消费量大约为10.4 万吨,新能源1 月数据向好增强新能源车的消费预期。中长期高能量密度和大容量车型将是主导车型。一季度需关注电池企业补货动作,政策落地预期强化下有望迎来超预期行情。

  重点公司动态与行业前瞻
  本周(1.8-1.12)华泰有色新材料板块内仅有6 支股票上涨,涨幅前五为江特电机西部黄金寒锐钴业明泰铝业亚太科技,跌幅前五为电工合金宝钛股份众源新材三超新材洛阳钼业。下周(2.12-2.18)美、欧等过将公布1 月CPI 数据、以及四季度GDP 数据。2 月15 日将开始进入国内春节假期。

  风险提示:产业政策不及预期;宏观经济形势和下游需求不及预期;上游矿山等供应释放进度超预期。

□ .李.斌./.邱.乐.园  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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