晨会纪要

时间:2018年03月12日 09:33:38 中财网
  宏观点评:实体稳、信贷宽,回表趋势延续—2 月金融数据点评
  表外回归表内趋势延续:贷款稳、表外降、直接融资回升。贷款稳, 2 月份新增对实体经济发放的人民币贷款同比仅少增 118 亿元,体现了金融去杠杆背景下,融资需求从表外回归表内的趋势延续。表外缩,监管从严背景下,通道业务受阻,表外融资仅 12 亿元,同比少增 504 亿元。 社融增量主要来自于直接融资回暖:企业债券和股票等直接融资为 1101 亿元,同比多增 1656亿元。近期债券市场发行利率略有下行,带动债券市场融资情绪回升。

  宏观点评: 2.9%见顶了吗? —2 月通胀数据点评
  2 月份 CPI 见顶了吗?基于三分法的分析框架,我们判断 2 月份 CPI 大概率见顶, 2.9%很可能是全年高点。 1)猪价不涨,食品价格能上就能下。 2 月份受春节因素和气温偏低双重影响,除猪肉外的食品价格大幅上升,特别是蔬菜项 CPI 价格环比上涨了 18.1%,但是这种季节性扰动很难形成固定效应。回顾历史,每年春节前后食品项价格都会走出典型的先上后下的倒 U 型曲线。 2)服务项价格环比略强于季节性,主要受春节时间点的影响。考虑到今年春节在 2 月 16 日,交通旅游等项目价格季节性上涨的影响完全集中在了2 月份,因此环比涨幅较大无需多虑。 2 月份 CPI 医疗服务项价格环比仅增长 0.1%,验证了医改冲击将持续消退的判断。 3)价格传导不畅,非食品消费品项价格易下难上。从宏观逻辑看,非食品消费品价格受制于总需求和货币供应。从自上而下的价格传导来看,随着 18 年 PPI 生活资料价格上涨动力明显减弱, CPI 中非食品消费品价格增速很难超过 17 年 2%的高点。

  宏观周报:两会召开,哪些政策红利值得期待?

  3 月 5 日,十三届全国人大一次会议开幕,政府工作报告发布。我们认为:(1)“高质量发展”和“全面深化改革”是 2018 年两大政策主线。(2)淡化经济高速增长目标,凸显高质量发展要求。(3)六个改革领域+四项开放措施,释放政策红利。(详见报告《拥抱高质量发展,期待政策红利》)(4)细化落实三大攻坚战,工作重点“有保有压”。(5)积极财政政策取向不变,“减税降费”力度加大。(6)货币政策:保持稳健中性,要松紧适度。(7)供给侧改革由“去产能”转向“补短板”,新动能和先进制造是两大主题。

  资产证券化周报:中基协发布《资产证券化业务备案情况综述》:累计备案破万亿
  中基协发布《资产证券化业务备案情况综述》:累计备案破万亿: 3 月 5 日,中国证券投资基金业协会发布《资产证券化业务备案情况综述》,数据显示,自 2014 年底备案制启动以来,资产支持专项计划发行规模快速增长,产品累计备案规模突破一万亿元大关,成为市场接受度较高的一种成熟金融产品。

  金工择时雷达周报:有效看多:投资者情绪面温和,技术面整体回暖
  东吴金工择时观点: 有效看多。 本周上证综指稳步上升,上涨 52.64 点,收于 3307.17 点,涨幅为 1.62%。分项看,东吴金工特色指标为温和偏多,情绪面指标温和偏多,基本面指标为温和偏多,技术面指标整体回暖,资金面指标温和偏多,整体指标温和偏多。
□ .汤.军  .东.吴.证.券
各版头条
pop up description layer