[强于大市评级]计算机行业周报:富士康或开启独角兽上市潮 长期利好与结构分化并存

时间:2018年03月13日 16:02:33 中财网
计算机行业表现回顾:上周,A 股呈现普涨行情,沪深300 指数涨2.30%,TMT 板块均表现不俗。其中,计算机行业指数上涨5.02%,涨幅仅次于医药生物。受三六零正式借壳上市拉动,计算机行业整体P/E 增至63.18;如剔除该影响,板块P/E 为53.25。

融资融券及限售股解禁:截至上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成份股中共有45 只融资融券标的,板块两融余额为511.94 亿元,相比此前一周增加10.68 亿元,板块两融余额流通市值比为3.94%,相比此前一周上涨0.02%。上周,海量数据创业软件等4 家公司有限售股上市流通;本周,有限售股到期解禁的公司包括万达信息卫宁健康等4 家。

富士康股份IPO 全票过会:3 月8 日,富士康股份IPO 发审会全票通过。以此预计,3 月12 号前后富士康股份就能拿到批文,月底有望挂牌登入交易所。仍上市进程来看,富士康股份于2 月9 日在证监会官网首次披露招股书,仅一个月后便得以全票过会,进程可谓神速,“闪电”过会无疑彰显的是监管层对新经济的大力支持。此外,据媒体报道,监管层及交易所也正在研究以CDR 模式引导海外科技企业回归A 股,并已确定了包括BATJ 在内的首批8 家CDR 回归企业名单,且正在与拟登录港交所的小米进行沟通,或将采用“红筹+CDR”模式实现“A+H”两地上市。

对于A 股计算机板块而言,当前的政策取向无疑是一项重大的长期利好,优质科技企业的上市或回归将明显提升A 股计算机板块的资产质量,为国内机构和股民带来更佳的投资机会;短期也将提振市场情绪,提升市场对科技板块的偏好。但也应看到的是,国内科技板块的估值水平高于美国、香港等市场,CDR 的推出很可能在中长期促使国内外估值水平收敛;而且,富士康股份、BATJ 等大型科技企业的上市也可能在资金面对A 股形成冲击。仍结构方面考虑,优质科技企业上市也极可能对部分实力不济的上市公司形成冲击,科技板块上市公司的估值中枢或将发生分化。

与此相关的TMT 行业投资机会方面,我们建议关注有望以CDR 形式回归A 股的BATJ、携程、微博及网易,国内外估值水平的收敛或将提升其已在海外市场发行的ADR 或股票的价格;IPO 方面,参照刚完成借壳的三六零,即将上市的富士康股份有望获得较高的估值溢价,而小米、五仍科技等独角兽或也将在不久登录A 股市场。

谷歌发布72 量子比特量子芯片:近日,谷歌量子AI 实验室研究科学家Julian Kelly 在Google Research 官単发文,介绍了谷歌最新72 位量子比特芯片Bristlecone。据介绍,Bristlecone 使用了新的架极,允许单个阵列上的72 个量子比特具有重叠设计,将两个不同的网格放在一起,并利用称为量子纠错的专门流程进行了优化,实现了1%的错误率。

前不久,IBM 宣布成功研制出50 个量子位的原型机,而Bristlecone 发布 至少也意味着Google 进入量子计算领先阵营。仍行业发展角度来看,随着中美等国企业及研究机构在量子计算研发领域的持续投入,人类无疑正在向量子霸权接近;但也应看到的是,当前仍距离遥进,如72 位的量子芯片到量子计算机的完全实现,仍需在稳定性、应用环境、算法、存储等诸多方面进行研发和完善,短期不宜期待过高。此外,百度于上周宣布成立量子计算研究所也值得关注。

证监会正在制定金融科技发展的指导意见:近日,证监会信息中心主任张野表示,证监会鼓励证券期货行业抓住全球金融科技变革的历史机遇,引导行业机构拥抱人工智能、大数据、五计算和区块链等现代信息技术,加强金融科技和监管科技应用的风险防控工作。证监会已就行业金融科技发展进行了多轮次的调研工作,摸清了行业底数,正在积极制定行业金融科技发展的指导意见。由于金融行业极度依赖信息,与信息科技关联紧密,Fintech 是大势所趋。当前阶段,国内正处于严监管、去杠杆周期,因此我们认为,如AI、大数据、五计算、区块链等技术领域的投资机会更值得关注,而对于如P2P、消费金融、征信、智能投顾等业态领域的投资机会,应区别对待,重点关注相应的合规问题。

投资建议:上周,计算机板块继续大幅上涨,同属TMT 领域的电子、通信、传媒也均取得佳绩,市场风格向中小创及TMT 行业倾斜也再次得到印证。就驱动力来看,2 月计算机行业的深跌确实使得不少优质个股跌出了价值,我们认为价值回归是近期板块大涨的根本原因;其次,政策对经济转型的重视、监管层对科技企业上市的支持,也在情绪层面提升了市场风险偏好。全年看来,我们坚持看好政策支持与技术革新双重驱动下的市场行情;但上周不少次新股涨幅居于前列,或表明市场情绪已处于高点,加之近两周板块整体已上涨近15%,短期也许面临一定回调压力。我们继续推荐质地优良、估值与成长性相对匹配的优质公司,具体包括广联达启明星辰、苏州科达捷成股份汉得信息华宇软件美亚柏科东方国信

风险提示:
1) 建筑信息化推广进度不达预期。尽管BIM 获得国家政策的大力支持,但作为新关事物,其推广进度仍显著依赖于施工各方的接受程度。如包括BIM 在内的建筑信息化的推广进度不达预期,则可能对相关公司的业绩和股价形成不利影响。

2) 工业云联网推广进度不及预期。当前,工业云联网仍正处于探索阶段,其技术尚未成熟,大规模推广也需要时间。尽管政策大力支持极成明显利好,但工业云联网的推广难度仍可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩的释放,仍而影响相关个股的股价形成压制。

3) 板块估值水平下跌。横向比较,计算机板块估值高于绝大多数行业。如市场环境整体不佳,风险偏好低迷,或市场风格对计算机板块不利,不能排除板块大幅波动的可能性,这可能将为投资者带来损失。此外,近期计算机板块连续大幅上涨,短期可能面临一定回调压力。

4) 严监管力度超出预期。监管趋严将很可能形成紧缩效应,对市场流动性形成冲击,由于计算机板块中小市值标的数量较多,对流动性更为敏感,可能受到更大影响;另一方面,计算机板块易受风险偏好影响,严监管可能在短期对风险偏好形成压制,对板块估值形成冲击。

□ .闫.磊./.陈.苏  .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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