[买入-A评级]中国交建(601800)动态分析:新签合同额创历史新高

时间:2018年03月14日 15:00:36 中财网


事项:公司发布2017 年第四季度主要经营数据及2018 年新签订单增速目标和收入目标等 。

投资要点
2017 年新签合同额创历史新高,增速创近5 年新高:公司2017 年实现新签合同金额为9,000 亿元,同比增长23 %,公司计划2018 年订单增速8%。若扣除振华重工新签合同额和去年基数的影响,公司2017 年新签合同额为8,810 亿元,同比增长预计约为26%,预计2018 年订单增速有望超过10%。分季度看,上半年增速由于受一带一路等大项目影响,同比增速52%,第三季度由于受PPP 投资等影响,增速下降较快为-1%,第四季度实现较快回升,单季度增速达到9%。分类别看,市政环保、道路与桥梁建设、疏浚业务订单实现较快增长分别为102%、26%、23%,虽然海外业务第四季度有所放缓,全年海外工程新签合同2256 亿元,同比增长1%,但我们认为公司2018 年海外业务依然乐观。

国际化业务路线清晰,海外业务占比有望逐步提升:公司除发挥亚非拉美传统业务范围的优势,又先后收购美国F&G 公司、澳大利亚John Holland 公司,并就建议收购加拿大Aecon Group Inc.公司事项已订立协议。公司国际化发展模式日渐明朗,传统一带一路等国以项目为基础,欧美发达国家以并购为主要手段,2017 年海外订单占比约为25%,随着“一带一路”战略的推进,公司有望持续获得海外新订单,海外收入占比也有望在目前20%左右的基础上继续提升。公司向世界一流跨国企业集团迈进的步伐更加坚定,我们相信未来公司在成熟市场展开的并购将更加频繁,手段也将更加的丰富。

2018 年国内路桥、水利、市政类基建投资维持高位,收入增速有望加速: 2018 年占基建大头的公路、水路和市政依然稳定,公路水路交通建设投资约1.8 万亿元,不少省份还有增长,铁路固定资产投资较去年有所下降,我们维持全年基建投资预计降幅不大的判断。公司主要几项核心业务行业增速稳健,具有充足的在手订单,为公司未来业绩增长带来较强动力,公司2018 年计划实现 4900 亿元的营收,剔除振华重工的基数影响,我们预计收入增速有望超过10%。

投资建议:公司业务与党章中的一带一路高度契合,新订单创新高,看好公司2018年发展前景,同时鉴于振华重工股权转让事宜已完成,对公司2017 年及未来业绩造成一定影响,我们预测2017 年至2019 年公司营业收入分别为4600 亿元、4903亿元和5439 亿元,净利润分别为186 亿元、207 亿元,237 亿元,每股收益分别为1.09 元、1.22 元 和1.40 元,给予“买入-A”建议。

风险提示:海外订单风险、国外政治风险、国内基建投资不及预期、利率、汇率风险等。

□ .张.仲.杰  .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer