[强烈推荐评级]海澜之家(600398)业绩快报点评:四季度表现优秀 男装龙头稳增长

时间:2018年03月14日 16:04:38 中财网


海澜之家发布2017 年度业绩快报:2017 全年营业收入182 亿,同比增长7.06%;营业利润43.60 亿元,同比增长7.04%;利润总额43.95 亿元,同比增长7.06%;归母净利润33.29 亿元,同比增长6.60%。Q4 营业收入55.2 亿元同比增长19%,归母净利润同比增长15.3%。公司2017 年整体业绩与净利润增长稳定,且Q4 有明显提速,符合我们的预期。

投资要点:
1、四季度公司旗下各品牌业绩高增,未来业绩可期。分品牌来看,公司主品牌海澜之家Q4 营收45.5 亿元,同比增长15.3%;爱居兔品牌Q4 营收3.92 亿,同比增长75.3%;职业装圣凯诺Q4 营收5.84 亿,同比增长24%。业绩高增主要得益于总体服装行业销售回暖,海澜之家终端售罄率得以回升,缓解库存压力。另外,冷冬及春节错位因素促使冬季服装销量大幅提升。

2、多渠道、多品牌发展,品牌年轻化初见成效。1)按渠道来看,自2017 年9 月公司与阿里签署战略合作后,公司线上业务涨至4.55 亿元同比增长55%(全年线上业务10.54 亿元)。此外,公司引入腾讯战略投资,预计未来有望通过腾讯带来与京东、唯品会、万达等的合作机会。2)除主品牌海澜之家外,公司另有主打平价男装的海一家、女装爱居兔、职业装圣凯诺、休闲男装Jeans、中高端男装AEX、轻奢女装OVV。预计未来副品牌体量增大,协同效应可期。3)公司自2017 通过新热品牌代言人林更新作为催化剂,不断推出更加年轻化的产品,并加大宣传力度。目前来看,品牌年轻化策略初见成效。

投资建议:预计2017-2019 净利润分别为33.39/38.22/41.95 亿元,EPS 分别为0.74/0.85/0.93 元,对应PE 为16.77/14.66/13.35X。我们看好海澜之家作为男装龙头业绩向好,估值偏低,未来或有较高溢价空间。首次覆盖,给予强烈推荐评级。

风险提示: 行业回暖不及预期,主品牌业绩不及预期。

□ .倪.华  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
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