李迅雷:特朗普是逆全球化的 他的说辞都是错的

时间:2018年04月16日 07:45:27 中财网
  中美贸易摩擦悬而未决、央行放宽存款利率上限限制、美英法三国军事打击叙利亚,近期的局势和政策变化令人应接不暇,这些新变化对资本市场有何影响,宏观经济和大类资产又会如何演变?中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷给出了自己的答案。

  在他看来,中美贸易摩擦问题可能会长期存在,未来不排除会进一步升级;放宽存款利率上限限制短期等于对基准利率变相加息,对权益和债券市场相对不利;叙利亚军事冲突利好原油、黄金和股市军工板块,对市场冲击有限。

  先看四大热点问题解答:
  一问:您对中美贸易摩擦怎么看?对资本市场有何影响?
  答:特朗普是逆全球化的,我认为他的说辞都是错的。第一,全球化是大趋势,中美贸易是互补的,对美国民众也带来很多好处。第二,美国有逆差,一部分原因是中国的加工贸易,比如苹果手机在中国制造,但大部分利润都是美国拿走了,不能把这一块贸易额都算在中国头上。

  对中国来说,中美贸易摩擦可能导致贸易顺差减少,会拖累出口对GDP的贡献,影响到中国制造业的发展和就业。从这个角度来讲,我们希望通过谈判解决问题,但我们看到特朗普拒绝谈判,目前暂时有缓和却没有解决根本问题,根本问题是特朗普对中国的看法,他认为中国是美国的竞争对手,所以如果特朗普不改变看法,可能贸易摩擦还会继续,甚至不排除升级的可能。

  二问:近期有消息称央行考虑放开商业银行存款利率上限,对此您怎么看?
  答:放开商业银行存款利率上限是利率市场化改革的一个步骤。3年前也就是2015年,我们当年的利率市场化改革力度非常大,那时候已经宣布取消上限,后来又来了窗口指导,现在放宽非正式指导,这只是一个短期目标,长期来讲肯定是完全放开的。

  最终可能会取消基准利率,或者用新的来替代。对资本市场来说,肯定会有影响,这其实是一个变相的加息,但这是对基准利率的加息,而不是对市场利率的加息,因为市场利率已经市场化了,如果利率往上走,对权益市场、债券市场还是相对不利的。

  三问:美英法近日对叙利亚展开联合军事打击,海外政治局势发生动荡,这对市场可能会有哪些影响?
  答:目前从全球看,军事冲突依然存在,这对于原油和黄金肯定是有利的,对股市的军工板块肯定也有利。未来要判断叙利亚的冲突是否会继续升级,我的判断可能这是一个比较长期的东西。从这次的打击看,还是比较克制的,美国并没有想把冲突扩大化,对市场总体冲击可能有限。

  四问:目前环境下,您对国内投资者资产配置有何建议?
  答:中国居民在资产配置存在一定缺陷,房地产配置过多,占六成以上,海外资产配置偏少。另外,我们在理财产品、固收类的配置,以及现金的配置,还是过高。大类配置来说,应该减配理财产品、债券,增配权益类资产。

  股市投资看,去年是价格回归,今年要做价格发现,涉及的领域比较多。一方面,传统产业,行业龙头具有比较大的优势,可以在行业调整中提高盈利能力;另一方面,新兴行业,有趋势性的发展,要寻找和把握最具成长性的行业和子行业。

  除了接受记者采访,李迅雷在参加“中泰量化私募峰会”上做了主题演讲,分享了对于中国宏观经济和资产配置的看法。

  下面是记者整理的发言实录:
  外部环境:
  总的来说,全球经济复苏的格局没有发生变化,但是力度比去年有所下降。美联储预计年内还有2次加息,欧洲经济在复苏中,但没有美国强,估计今年还不会加息,但四季度会退出量宽。

  外部环境对应的是出口,3月份出口数据是负增长,但并不表明全年就会负,因为有季节性基数效应,不过也不能排除,由于特朗普的贸易纷争,会影响到今年中国的出口。我也刚参加完博鳌论坛,习近平主席在主旨演讲中提到了要扩大进口,意味着出口顺差会减小,对出口增长有不利影响。如果出口没有支持,那么经济下行基本上已成定局。

  投资:
  去年投资是在回落的,今年估计还会回落。制造业投资增速较低,去产能还会让它维持在低位。基建投资增速也会继续回落,近期可以看到对地方融资平台等的清理。所以GDP增速也会回落。去年价升量落,所以这样的价格回升是不可持续的,此外民间投资也在回落,投资这块没有什么亮点。

  消费:
  从需求端看好消费升级,从供给端看好高端制造。从总量上看我也不太乐观,居民收入中位数低于平均数,说明大多数人是被平均了,低收入群体占多数,所以尽管收入水平提高了,但居民消费的提升仍然困难。基尼系数上升,意味着贫富差距扩大,这对于消费总量的提升或许是不利的,但是对于消费升级或许是有利的。高收入群体的收入增速比农民工群体高出3个百分点,所以存在结构性机会。

  为什么我们去年开始就看好大消费?一方面是跟高收入群里的消费升级有关,另一方面跟人口结构有关,人口老龄化,此外互联网的发展让网络消费明显增加。

  供给端看,国家政策扶持,电子通信研发投入巨大,所以还是看好高端制造业。2017年高技术产业投资增速15.9%,是全部固定资产投资增速的两倍以上。高铁和光伏、核电,研发投入高,也是中国经济转型的方向。电子,芯片行业,去年芯片进口额超过原油加铁矿石进口额之和。中美贸易战如果继续,进口替代相当重要,芯片这个领域可以看好十年。此外,人工智能也是看好的方向。
  .券.商.中.国
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